We're starting over! Q1 2025 Results - Naturgy, Parque Arauco, Embonor, Hites, Sonda

el año pasa volando y ya tenemos los<br>resultados del primer trimestre del 2025<br>la bolsa chilena se ha pegado una<br>tremenda subida estos 3 meses ¿habrá<br>justificación en los números financieros<br>que vamos a ver en esta temporada hay<br>mucho por leer mucho por entender hay<br>algunas cositas nuevas que les voy a<br>traer así que no perdamos más tiempo<br>comencemos<br>[Música]<br>¿cómo está toda la gente seguramente<br>forrada con esta subida de la bolsa<br>chilena este 2025 bienvenido nuevamente<br>a mi canal otra temporada que se nos<br>viene su amigo Luis no descansó nada de<br>la temporada anterior pero no importa<br>aquí estamos y este por ser primer video<br>va para el público general al tiro<br>seguramente voy a sacar ocho o 10 videos<br>esta temporada de resultados esos van a<br>ir con prioridad para los miembros lo<br>siento chiquillos hay que ser sostenible<br>este canal también eh de igual forma les<br>va a llegar siempre diferidos los videos<br>así que por mientras aprovechen este<br>video que va público general y la bolsa<br>chilena ha sido un cohete a la luna la<br>verdad ni con toda la volatilidad de<br>Donald Trump o sea sí hubieron un par de<br>bajadas pero rápidamente bajó y no<br>fueron bajadas fuerte por lo demás<br>tenemos precios y valoraciones que no<br>veíamos de hace años parece que al<br>inversor chileno promedio se le<br>olvidaron todos los miedos que tuvieron<br>en 2021 2022 2023 así que vamos a partir<br>rapidito leyendo los resultados<br>chiquillos no sin antes un pequeño<br>disclaimer recuerden que el fin de estos<br>videos netamente transmitirle la<br>información pública tanto con fines<br>educativos como informativos educativos<br>para enseñarle a leer las líneas<br>entiendan los números que van saliendo<br>en estos estados e informativos para que<br>entiendan más menos cómo les está yendo<br>sus empresas recuerden los resultados<br>por sí solo no dan para tomar una<br>decisión de inversión tienen que tomar<br>mucho otros elementos así que no sean<br>irresponsables hagan un estudio completo<br>y ahí determinen ustedes si es<br>conveniente o no invertir en estas<br>empresas solo nos abocamos a leer los<br>estados de resultados trimestrales así<br>que dicho todo eso chiquillos vamos a<br>partir al tiro con la embonor una<br>embonor que si han seguido mis videos<br>anteriores sabíamos que venía con unos<br>resultados un poquitito más flojos si<br>los veíamos comparado con la otra<br>embotelladora lamentablemente no les<br>puedo hacer la comparación directa<br>chiquillos lo siento la normativa no me<br>lo permite y el cuarto trimestre del<br>2024 habíamos visto un cambio veíamos<br>que finalmente en Bonor se estaba<br>poniendo las pilas y yo les decía en el<br>video váyanse al video anterior que<br>había dado el primer pasito tenía que<br>seguir dando pasos sostenidos en el<br>tiempo para ver si de verdad estaba<br>cambiando la cara y lamentablemente no<br>al parecer fue un veranito de San Juan y<br>fijémonos aquí la ganancia fíjate como<br>en el trimestre fuerte que tiene el<br>embonor ya está bajando más menos un<br>27% la utilidad entonces cuando no<br>esperábamos nada delonor eh nos vuelva a<br>desilusionar entonces como siempre de<br>arriba para abajo vamos entendiendo este<br>tema y vamos a andar un poquitito más<br>rápido porque me estoy dando cuenta que<br>ya son muy buenos leyendo los números<br>ganancia bruta ¿cuánto vendí menos<br>cuánto me costó subiendo ligeramente y<br>eso es principalmente porque fíjate si<br>bien subieron las ventas los costos<br>subieron mucho más ahí está la<br>explicación rápida costo de distribución<br>fíjate como le sigue pegando harto esto<br>lo veíamos en años anteriores con la CCO<br>y con la andina que ahí no está subiendo<br>tanto ese es el que se lleva finalmente<br>todo la pequeña crecida que tuvo aquí la<br>ganancia bruta ya sea en 2024 2025 da lo<br>mismo como lo ves lo bueno es que al fin<br>están conteniendo también los gastos de<br>administración no se le está disparando<br>tanto aún así fíjate se le dispara más<br>de lo que crece la ganancia bruta<br>entonces no queda mucho donde echar mano<br>tampoco entonces que te suman poquitito<br>las ventas y que te sigan subiendo más<br>los costos aquí la tenéis rapidita la<br>respuesta pues te bajaron un 10% el<br>resultado operacional ya empezamos a<br>quedar cortos y si luego los ingresos<br>financieros que siempre ayudan no son el<br>foco pero que ayudan disminuyen en la<br>mitad y luego los costos financieros<br>también te suben ahí fíjate un 10% a<br>prox seguimos ahí apretando el cinturón<br>y la guinda de la torta que no lo<br>teníamos el año pasado unidades de<br>reajuste que se revalorizó mucho al<br>parecer el tema de los dólares y que<br>contablemente le afectó en el estado de<br>resultado se fijan que finalmente la<br>suma de todas estas pequeñas cosas hace<br>que el resultado sea este que nos baje<br>la ganancia más menos un<br>22,7% que si lo vemos en pesos por<br>acción aquí lo tenemos pasamos de 61 a<br>47 pesos por eh acción en el trimestre<br>como siempre les digo eso es mucho eso<br>es poco bueno aquí lo estamos viendo ya<br>en Tikr el trimestre comparable aquí lo<br>tenemos 61,23 y para no ser tan injusta<br>la comparación quizás si nos vamos más<br>para atrás los primeros trimestres 60<br>más atrás 222 64 más atrás el 2021 53 y<br>por último el 2020 viéndolo de esta<br>forma nos damos cuenta que no fue el<br>mejor trimestre de la Embonor comparada<br>con ella misma en los últimos años<br>entonces las razones en sí ya las<br>acabamos de ver las ventas no están<br>creciendo tanto como lo crecen los<br>diferentes costos operativos o costo<br>financiero contable da lo mismo como lo<br>quieran mirar entonces cuando uno hace<br>la mirada más largo plazo y empieza a<br>buscar chuta ¿qué está pasando eh podéis<br>ver diferentes números y aquí por<br>ejemplo estamos viendo los márgenes en<br>este caso los margen bruto que es el más<br>básico cuánto vendí menos cuánto me<br>costó y si vemos el comportamiento de<br>los últimos 5 años fíjate como el<br>embonador partió el 2020 con unos<br>márgenes del 40% tenía muy buena gestión<br>de los costos y de sus ventas y fíjate<br>como en los últimos años lo he ido<br>bajando los trimestres más malos del<br>2024 los bajó al 33% yo acabo de<br>calcular el margen de este trimestre que<br>todavía no está cargado en TKR<br>36,6 versus el trimestre comparado al<br>anterior que era 38,4 entonces todas<br>estas cosas ya te van acusando más que<br>problemas temporales eh un poquito más<br>problemas estructurales son este tipo de<br>cosas los que justifican de por qué<br>menor cotizar múltiplos menores respecto<br>a otr a otras embotelladoras ahí ustedes<br>pueden hacer cálculos y sacar otros<br>tipos de márgenes donde van a llegar a<br>conclusiones muy similares y si seguimos<br>avanzando lo que son los estados de<br>flujo vemos tres cuartas partes de lo<br>mismo quizás un poquitito más fuerte<br>fíjate aquí los flujos por la operación<br>bajando más de un 30% la verdad entonces<br>luego cuando hagan el cálculo del flujo<br>de caja libre van a ver que va muy en<br>línea con el beneficio incluso peor<br>¿cuál es la buena que al menos están<br>redujiendo el capex conteniendo ahí el<br>gasto en capital para que no se les vaya<br>tantas lucas con el poquito flujo<br>operativo que están generando y para que<br>el costo financiero no sea tan alto<br>fíjate aquí como están rescatando plata<br>de algún elemento seguramente<br>inversiones de largo plazo aquí lo están<br>poniendo ahí eh para no quedar tan corto<br>de caja y la guinda de la torta que es<br>los flujos de la operación fíjate que<br>aquí como pidiendo casi 40,000 millones<br>de pesos en deuda nueva y pagando<br>solamente 24,000 o sea agrandando la<br>deuda los arriendos más menos se<br>mantienen pero fíjate aquí también los<br>intereses eh por suerte están pagando<br>menos así que lamentablemente los flujos<br>no nos dan una mirada muy diferente de<br>lo que acabamos de ver en los estados de<br>resultados y dentro de las cosas nuevas<br>que les decía en el principio que les<br>iba a traer me refiero a este tipo de<br>gráficos que quizás son un poquito más<br>didácticos que ayudan más a visualizar<br>cómo está el enemonor y aquí estamos en<br>la página llamada Gurufocus que la<br>encontré en un foro de internet gringo y<br>me di cuenta que sí te cargan la<br>información de la empresa chilena así<br>que un muy buen elemento ahí para para<br>entender los números y aquí vemos<br>visualmente cómo se distribuyen más<br>menos los diferentes líneas de del<br>estado de resultado que siempre leemos<br>lamentablemente no está cargado el<br>último trimestre que acabamos de leer se<br>demora siempre un par de días en ser<br>cargada la información esta info que<br>estamos viendo acá por ejemplo es del<br>año completo del 2024 por lo tanto me<br>voy a ir al primer trimestre del 2023 en<br>donde podemos hacer más menos<br>comparaciones por ejemplo en el primer<br>trimestre del 2024 teníamos ventas por<br>351 y este trimestre teníamos 372 aquí<br>está el margen bruto cuánto vendí menos<br>cuánto me costó y aquí está el<br>porcentaje que les mostraba delante 38,5<br>que cuando lo calculamos bajamos al<br>36,6% se fijan donde estos gráficos ya<br>se empiezan a chicar entonces aquí<br>pueden ver cómo se da la distribución de<br>todos los diferentes gastos va<br>finalmente llegar aquí el net incom<br>fíjense los márgenes chiquititos que<br>tiene actualmente la enonor 8,9 el<br>trimestre comparado al anterior si yo<br>calculo el de ahora me da que el margen<br>neto que le dio fue un 6,4% casi un 6,5<br>o sea este número va a ser más<br>chiquitito en el trimestre cuando la<br>información se cargue así que ¿qué<br>quieren que les diga con la honor eh el<br>resultado subóptimos como dicen por ahí<br>se perdió la racha de un trimestre con<br>resultados buenos al final se entiende<br>por qué el embonor está donde está y<br>cuando me refiero a dónde está me<br>refiero a esto a la valoración fíjense<br>la valoración que tenía más menos en<br>2014 15 16 y fíjense la valoración ahora<br>prácticamente la mitad entonces los más<br>estudiosos vayan a ver la otra<br>embotelladora y van a ver una realidad<br>diferente estas son las razones de por<br>qué el mercado paga un múltiplo a una y<br>paga un múltiplo a otra que tengamos un<br>mercado alcista generalizado que empuje<br>todas las acciones no les nuble el<br>juicio chiquillos así que no mucho más<br>que agregar de la embonolón la verdad si<br>quieren encontrar las razones de por qué<br>estos números quizás tengan que ir a<br>leerse el razonado y aquí van a<br>entenderlo el año pasado Bolivia aún con<br>todos sus problemas estaba reportando<br>muy buenos números chile era la parte<br>floja eso es lo que podíamos entender<br>leyendo el razonado este trimestre no<br>vemos que en Chile se está estabilizando<br>el volumen creciendo poquitito pero<br>creciendo las ventas por lo tanto por<br>ahí no va el problema el problema lo<br>tenemos aquí en Bolivia aquí lo dice la<br>la explicación menores volúmenos de<br>venta en en Bolivia mayores costos por<br>la compra por un tema de dólares bolivia<br>está con un problema hace dos tr años de<br>escasez de dólares que no le había<br>pegado pero ahora sí le está pegando la<br>embonor entonces por ahí va más menos la<br>explicación así que los invito a leer<br>con calma aquí por ejemplo operación<br>chilena operación boliviana y ahí van a<br>ir entendiendo el porqué de estos<br>números con el embonor así que no mucho<br>más que agregar ya está todo más menos<br>visto ya están claras las razones del<br>comportamiento de monor así que vamos a<br>la siguiente que no es otra que IT es<br>una empresa del retail que a priori se<br>vio muy beneficiada por todo el tema de<br>los argentinos en el verano que hay<br>varios están sobando esperando un<br>milagro y la verdad es que el milagro no<br>llegó mucho íems o sea si vemos los<br>números aquí rápidamente fíjate como si<br>bien disminuyó la pérdida aún así siguen<br>números rojos aún así sigue perdiendo<br>plata yo me pregunto ¿qué hubiese pasado<br>con IT si no venían los argentinos<br>¿cuánta plata hubiese perdido más menos<br>la misma que acá no tengo idea tenemos<br>suerte que en el razonado están los<br>números explicados con porcentaje y si<br>así fuera ¿qué tenemos disminuyendo los<br>ingresos no se notó la mano de los<br>argentinos la buena parte es que<br>hicieron un muy buen control de costos<br>por lo tanto aún así aunque te bajaran<br>las ventas y mejoré bien mi gestión del<br>los costos fíjate acá pues la ganancia<br>bruta creció más menos un 38% de 19,000<br>a 26,000 millones de pesos y lo que<br>veíamos con embonor el tema de los<br>márgenes aquí lo tenemos explicado<br>pasamos del 26 al 37% super super bien<br>ahora esto es mucho esto es poco aquí<br>tenemos los márgenes brutos de ís por<br>trimestre y nos anotábamos 35,7 este<br>primer trimestre del 2025 bastante en<br>línea con lo que hemos visto en el<br>histórico no hay mucho margen de subida<br>tampoco para emperorar en la medida que<br>se mantengan van a hacer las cosas bien<br>el tema por ET no va tanto en cuanto<br>vende en cuánto le cuesta el tema con<br>ETS y como es en el retail en general<br>tiene que ver con los gastos de<br>administración que son los que<br>principalmente le chupan casi toda la<br>plata fíjate el año pasado como tenía<br>más costos que ganancia bruta por eso ya<br>quedaba número rojo este año como<br>aumentaron las ventas y contuvieron un<br>poquitito los costos todavía le sigue<br>quedando plata pero no mucho más de 186<br>millones de pesos y de hecho en el<br>resonado no me gustó cómo estaban los<br>números porque me metían la depreciación<br>y amortización se ve mucho más claro en<br>los estados de resultado por eso me fui<br>para acá y aquí lo tenía este año pues<br>25 sobre 26 me quedan 1,000 millones de<br>pesos y con eso tengo que jugar para<br>abajo y la verdad es que no tengo<br>espacio aquí están los 357 que le<br>indicaba de antes eh fíjate que con el<br>tiro con los costos financieros que<br>crecieron de un año para otro con eso ya<br>queda en rojo de ahí para abajo no da<br>mucho mayor análisis sí diferencias de<br>cambio que ayuda perfecto unidad de<br>reajuste que es bastante chico sí<br>perfecto pero aún así doy número rojo<br>entonces todavía tiene mucho mucho que<br>hacer íem no hay por dónde el tema va a<br>ir aquí van a tener que seguir achicando<br>los costos fijos gastos de<br>administración achicando empresas<br>despidiendo gente quizás no lo sé<br>mejorando ahí la eficiencia porque lo<br>contrario no llegáis pues ¿qué hay con<br>estos números una IT por lo demás que<br>está en pleno aumento de capital que<br>está diluyendo más menos el accionista a<br>la mitad y el mercado la premia la está<br>haciendo subir un 4% al momento que<br>grabo este video aquí la tienen la<br>estamos viendo en directo en bolsa<br>insisto diluyendo la mitad todavía<br>mostrando números flojos con número<br>rojos incluso entonces ¿de qué estamos<br>hablando o sea fijémonos en el gráfico<br>de Guru Focus eh donde prácticamente<br>todo es rojo todo es negativo por eso<br>fíjate que el net income queda negativo<br>sale que aquí fíjense una barrita negra<br>sobre la ganancia bruta claro porque te<br>falta pues por eso que estáis en pérdida<br>estos son los números anualizados del<br>2024 insisto eh pero lo del primer<br>trimestre 2023 siguen en pérdida así que<br>vamos a ver una barrita ya roja quizás<br>un poquitito más chica yo creo que aquí<br>es muy claro por dónde se van las lucas<br>o te faltan ventas o tenéis muchos<br>costos que no te curren todas las<br>necesidades y que finalmente te hacen<br>quedar en pérdida no vamos a ver<br>valoración con íems porque como están en<br>número rojo los múltiplos hacen<br>cualquier cosa aquí el análisis va por<br>otro lado así que si tienen fe en item<br>quizás lo mejor es venir a leerse el<br>razonado a ver que dice que el gerente y<br>ver si la explicación le hace sentido<br>aquí lo estamos leyendo al abril del<br>2023 ya está en ejecución el tema del<br>aumento de capital así que ahí háganle<br>seguimiento de cómo se da la suscripción<br>finalmente cuántas acciones se van a<br>emitir qué tanto se va a diluir y sobre<br>todo los siguientes trimestres si es que<br>esta inyección de capital va a<br>significar alguna mejora no sé a mí me<br>llama la atención por ejemplo que están<br>celebrando mucho los números los gastos<br>de administración se mantuvieron<br>estables mejorando el ratio dice que<br>cerraron con una tendencia positiva el<br>margen bruto aumentó es verdad que<br>mejoraron el control de inventario que<br>implicó un crecimiento en la<br>contribución de no sé qué cuestión un<br>16% puras cosas buenas pero al final del<br>día si tú miráis el número seguí el<br>número rojo entonces ahí lean mucho este<br>estado de resonado dijéranlo bien si es<br>que están interesados en IT porque la<br>verdad tiene que pasar harta agua bajo<br>el puente así que déjenme en comentarios<br>si tienen fe con ITS este es el problema<br>del retail cuando es solamente el retail<br>hay otras empresas del retail que tienen<br>banco que tienen en la parte de real<br>estate en administración de malls que te<br>hacen quedar en números positivos pero<br>que si tú veis la parte del retail sigue<br>flojeando algunos celebrando mucho el<br>retail y el retail no es que haya<br>mejorado mucho la verdad son las otras<br>patitas del otro negocio los que han<br>hecho impulsar los negocios cuidado<br>chiquillos con llegar a conclusiones sí<br>acertadas pero por los motivos<br>equivocados nos podemos después pisar la<br>cola y antes de irme con I se me había<br>olvidado si era mucho era poco lo que<br>ganaron menos 4,5 pesos fue finalmente<br>la pérdida de de ítems vemos que sigue<br>la tendencia de números rojos si los<br>únicos números buenos fueron en 2020 el<br>2021 cuando estábamos con el tema de los<br>ifes el tema de los retiros que había<br>mucha plata de ahí en más bastante lejos<br>de números azules así que con este<br>panorama ya se hace idea qué tanto fuer<br>la utilidad de -4,5 pesos en pérdida que<br>tuvo Item pasamos a los Mall y Parque<br>Arauco siempre reporta de las primeras<br>así que vamos a seguir con ella una<br>Parque Arauco que sigue mostrando muy<br>muy buenos números sólida como ella sola<br>a pesar de que el resultado parece<br>haberse estancado más menos similar al<br>del año anterior vamos a leer los<br>números para entender qué qué pasó y si<br>bien estos números son relevantes<br>recuerde hay que irse al razonado para<br>ver los FFO los fondos por la operación<br>esos son las métricas los números que<br>hay que ver en este tipo de empresas ya<br>la vamos a repasar rapidito pero ¿qué<br>tenemos ¿cómo es posible que haya ganado<br>la misma cantidad como beneficios final<br>siendo que la ganancia bruta cuánto<br>ingresé por los arriendo menos cuánto me<br>costó la administración de esos<br>arriendos haya crecido más menos un<br>14,6% algo pasó ahí en los costos que se<br>me fue hartas lucas vamos a tratar de<br>entenderlo entonces partimos con la<br>ganancia bruta superb subiendo bastante<br>¿qué tenemos luego los gastos de<br>administración también subiendo más<br>menos un 15% muy en línea con lo que<br>subió la ganancia bruta por lo tanto se<br>podría contener quedamos neteado<br>quedamos igual fíjate aquí luego la<br>parte contable de la reevaluación o la<br>revalorización de los edificios de los<br>activos que a veces positivo a veces<br>negativo aquí se están anotando una<br>pérdida menor por lo demás pero ya<br>sabemos que no viene inflado el número<br>por temas contables así que pudiéramos<br>tolerarlo otros gastos por función que<br>aumentan pero que no me suben mucho<br>respecto al global seguimos más menos<br>con la misma línea que veíamos de aquí<br>la ganancia bruta la ganancia<br>operacional más o menos va en la misma<br>línea por lo tanto la explicación de por<br>qué bajó el beneficio tiene que estar<br>aquí en la parte financiera contable ¿y<br>qué tenemos ingresos financieros bajando<br>ligeramente lo mismo los costos<br>financieros disminuyendo así que ahí lo<br>compensa super bien ahí que parar costé<br>disminuyendo los costos financieros<br>ganancias por participación más menos<br>igual no me va a cambiar mucho<br>diferencias de cambio no me pegó y donde<br>sí tenemos un ítem importante aquí las<br>unidades de reajuste fíjense cómo<br>crecieron más menos el doble entonces<br>fíjense aquí los casi 9,000 millones de<br>pesos que teníamos a favor respecto de<br>un trimestre a otro se me fueron en la<br>misma cantidad a proxidad de reajuste<br>pero es más que nada un tema contable<br>por lo tanto llego más o menos al mismo<br>número antes de impuesto pago el<br>impuesto proporcional que corresponde y<br>llego al número de acá por lo tanto sí<br>igualito que el trimestre anterior pero<br>con efectos más contables que del<br>negocio en sí así que no veo malos estos<br>números posiblemente estén medio tirado<br>a la baja por temas contables no<br>necesariamente por mal gestión con esa<br>primera mirada ya nos podemos ir a ver<br>en los estados razonados sobre todo el<br>estado de flujo para ver más o menos qué<br>nos dice esta cuestión y mira qué bonito<br>parque que más encima además de darme el<br>FFO me da un gráfico de valoración de<br>precios fondos por la operación típico<br>que aquí vemos el ratio PU precio<br>utilidad el ratio per aquí Parcaroco<br>haciéndonos la pega facilitándonos y<br>dándonos el gráfico que no nos sale en<br>TK ar más encima el precio fondos por la<br>operación claro que está acotado eso sí<br>por lo que vemos en el gráfico solo los<br>primeros trimestres pega de usted hacer<br>el gráfico anualizado seguramente en el<br>en el reporte anterior ya estaba oye ¿a<br>qué vinimos a ver los FFO y qué tenemos<br>creciendo un 18% qué bonito y aquí<br>tenemos lo que nos interesa el FFO<br>ajustado ¿por qué porque lo está<br>ajustando justamente por las unidades de<br>reajuste que son las que nos pegaron la<br>cuando estábamos leyendo el estado de<br>resultado aquí está el número que mm nos<br>pegaba más fuerte aún así el FFO<br>creciendo 9,1% ese es un número más<br>realista no tanto la utilidad que<br>veíamos que era el número igual este es<br>el número que al final del día nos<br>interesa así que los invito a leer el<br>estado razonado con calma para que vean<br>más menos qué cuáles son las<br>explicaciones pero ya te digo mejorando<br>los ingresos teniendo una muy buena<br>gestión buena gestión que te está<br>permitiendo fíjate aquí bajar los ratios<br>de deuda en este caso el deuda<br>financiera neta elevita a pesar de que<br>con este tipo de empresa quizás no es el<br>mejor quizás sale mejor ver el deuda<br>neta patrimonio que se mantiene más<br>menos de hecho justamente lo que te<br>explica la empresa que habla del deuda<br>financiero Avita y te da las<br>explicaciones y buen punto aquí puede<br>que haya aumentado un poquito la deuda<br>porque adquirieron el Open Plaza Kennedy<br>entonces sí van a aumentar un poquito la<br>deuda pero ya se vienen luego en estos<br>trimestres mayores ingresos por tener ya<br>un mall completito para ello no tienen<br>que construir simplemente lo contraron y<br>empiezan a facturar al tiro así que como<br>siempre les digo los invito a leer el<br>estado razonado de Park Aaroco pueden<br>ver lo que está pasando en cada uno de<br>los países pero ya Parque Arauco nos<br>tiene acostumbrado a este tipo de<br>números ¿y a qué me refiero con que<br>vayan a leer el razonado y entiendan<br>mejor aquí lo tenemos pues en una simple<br>hoja te da el resumen de por qué los<br>números crecen adquisición del Open<br>Palaza Kennedy adquisición de Minca no<br>tenía idea que que existía eso en Perú<br>aquí estamos viendo Callao Lima nuevo<br>proyecto Greenfield Arauco Premium en<br>Win con una inversión de 24 millones de<br>dólares ¿te fijáis que esta empresa si<br>tú te vas a ver los resultados<br>anteriores siempre lo mismo siempre<br>invirtiendo siempre comprando por eso<br>que los beneficios van creciendo lo que<br>no quita chiquillos recuerden que no<br>pueden llegar y pagar cualquier precio<br>por las empresas y aquí estamos viendo<br>la valoración por ratio per al menos<br>donde la tenemos cotizando más o menos<br>casi 15 veces en donde estamos viendo<br>del 2008 al 2015 si mal no me equivoco<br>para que veamos cuál eran los múltiplos<br>que pagaba el mercado anteriormente<br>luego si lo acoto un poquitito más<br>tenemos una distorsión por 2021 y lo<br>acotamos en los últimos años ya la<br>tenemos cotizando de 16 veces eh se le<br>hace caro barato al menos con el ratio<br>per aquí habría que contrastarlo con el<br>ratio price to fondos por la operación o<br>enterprise value mejor por los fondos<br>por la operación para considerar la<br>deuda a pesar de que se ve bastante<br>estable en Parque Arauco y ahí tendían<br>una visión más completa al menos de lo<br>que es la valoración ya le falta hacer<br>la otra pega entender la empresa<br>entender lo que están haciendo ahí ganar<br>convicción lo que siempre les digo así<br>que ahí déjenme en comentarios qué les<br>parecen estos números de Parcarauco a mí<br>la verdad no me sorprenden parcaraco no<br>mal acostumbró a buenos números<br>prácticamente todos los trimestres ¿a<br>qué me refiero con que nos acostumbró a<br>números buenos o sea aquí estamos viendo<br>el gráfico en Curu Focus del 2024<br>recuerden todavía no está cargado el<br>2025 pero vas a ir en la misma línea<br>fíjate todo lo que vende y todo lo que<br>se transforma en beneficio más menos el<br>38,1% que me indica acá fíjate como los<br>barritas que están en rojo que<br>corresponden a la salida de dinero a los<br>costos a los gastos son barritas<br>chiquititas prácticamente el grueso del<br>de lo que ingresa se transforma<br>finalmente en beneficio y si después nos<br>vamos a los flujos por la operación te<br>digo ya que esto es mejor eso es lo que<br>buscáis tú empresas con buenos márgenes<br>que aunque disminuyan los ingresos o o<br>aumenten los costos mantéas aquí eh<br>ingresos positivos que te sumen ¿no<br>pérdidas como veíamos por ejemplo con IT<br>otro tipo de empresa otro rubro sí pero<br>al margen de eso tú buscáis esto porque<br>siempre siempre te esté generando buenas<br>lucas y eso con todos los mol ahí ya<br>tienen que evaluar cada uno en su mérito<br>y ver cuál de todos les convence más<br>vámonos ahora con la regalona de muchos<br>vámonos con Naturg Chile una Naturgy<br>Chile que el primer trimestre de cada<br>año generalmente es el más flojo fíjate<br>el año pasado cómo teníamos una pérdida<br>que creo que era por temas contables más<br>que de negocio en sí pero aún así fíjate<br>anotando un número positivo que no deja<br>de ser en el trimestre flojo a pesar de<br>que también tiene algunos temas que hay<br>que considerar que inflan un poquitito<br>el número pero que no dejan de ser bueno<br>como siempre vámonos por parte ganancia<br>bruta ¿cuánto vendí menos cuánto me<br>costó fíjate ahí aquí todavía no tenemos<br>efectos contables creciendo y creciendo<br>mucho manteniendo los costos aumentando<br>las ventas se te dispara el margen bruto<br>fíjate no más que creció un 32 casi un<br>33% la ganancia bruta de un año para<br>otro así que partimos s super bien ¿qué<br>tenemos luego gastos de administración<br>creciendo sí pero fíjate lo poquito que<br>crecen respecto a la ganancia bruta ¿le<br>perdonáis todo turg con eso si mi<br>empresa me dice que van a subir los<br>costos de administración de gente un 10%<br>a cambio de que el negocio ingrese un 30<br>un 40% más toma todo mi dinero entonces<br>luego tenemos otras variaciones<br>contables que no me afectan mucho son<br>números chicos no los vamos a entrar a<br>analizar y aquí tenemos un número<br>importante fíjense 19,6 millones de de<br>pesos o de dólares no creo que esto es<br>de pesos sí son pesos que son otras<br>ganancias que se pueden ir en la nota 28<br>para ver de qué estamos hablando pero ya<br>le adelanto con el arreglo del juicio<br>que tuvieron en Argentina lo detallaron<br>en un hecho esencial de hace no mucho<br>indicaron que eso iba a significar una<br>suma positiva más menos en este número<br>de 19,000 millones de pesos como para<br>ajustar un poco el tema de en qué quedó<br>la multa con la el tema argentino por lo<br>tanto es un efecto más contable que el<br>negocio en sí pero que nos permite<br>también dar vuelta a la página desde<br>aquí más ver netamente cómo lo está<br>haciendo el negocio de de Naturi pero<br>aún así suponiendo que no existieran<br>estos 19000 millones de pesos ¿cuánto<br>hubiese significado para el negocio en<br>sí de de Natuchi tendríamos que restarlo<br>y 52 -19 me da más menos que hubiese<br>sido una ganancia operativa de 32,900<br>millones de pesos o sea esos 32900 aún<br>así no dejan de ser un 50% más que los<br>21 normalizado o no normalizado natur<br>haciendo las cosas muy muy bien ¿qué<br>tenemos luego para ir avanzando un<br>poquito más rápido ingreso financieros<br>prácticamente manteniéndose costo<br>financieros bajando la mitad no apaga y<br>vámonos no es que estos números son muy<br>buenos no no no hay no hay puntos bajos<br>la verdad eh ganancias por método de la<br>participación mira crecieron un montón<br>esto es más contable sí pero aún así<br>algo se están anotando ahí nota 13 por<br>si quieren ver el detalle de que le está<br>haciendo subir mucho el valor de la<br>empresa ganancias por eh cambio de<br>moneda fíjate como el año pasado<br>teníamos una pérdida importantísima y<br>este año ya estamos sumando positivo<br>¿será el efecto Argentina yo creo que sí<br>insisto váyans a ver estas notas para<br>ver el detalle pero debe ir por ahí y lo<br>mismo las unidades de reajuste que sí te<br>aumentaron el doble pero con estos<br>números que estamos viendo arriba ¿tú<br>crees que importa este número no te va a<br>cambiar para nada la foto sea más o sea<br>menos por eso que llegamos este número<br>de acá que sí este número de acá del<br>2024 la base comparable está muy mala<br>porque tenía efectos contables aquí que<br>tafean todo pero insisto quitando estos<br>efectos contables si nos fijamos aquí en<br>la ganancia operacional normalizada aún<br>así recuerden el número que les di aquí<br>los 32,9 aún así te está subiendo un 50%<br>y si gana plata paga impuestos y llegáis<br>este número finalmente abajo no pues<br>¿qué queréis que te diga muy muy buenos<br>números de Naturgi aunque normalice<br>seguramente la ganancia real normalizada<br>debe ir del orden de los 30,000 o sea<br>para que veamos contexto 13,75 es mucho<br>es poco aquí estamos viendo los números<br>de Naturg y dado que es una empresa<br>estacional que vende más gas en invierno<br>que en el verano tenemos que comparar<br>peras con peras esto es los primeros<br>trimestres aquí están los 253 del 2024<br>recuerden 13,75 este 2025 vamos en el<br>2023 8,6 vamos al 2022 3,7 Vamos en el<br>2021 poquito menos de tres vámonos al<br>2020 3,7 por lo tanto normalizado o no<br>normalizado fue un muy buen trimestre de<br>Naturgi de hecho aquí le aprovecho de<br>mostrar el margen operativo lo que<br>estábamos viendo estos son los números<br>de Nature G que nos tenía acostumbrado<br>36 20% 31 recuerden que un negocio<br>cíclico de materia prima no es tan<br>estable con meses mejores y meses peores<br>por efectos contables que metergiversan<br>y ahora último estado más menos en el<br>orden de los 40 del 40% por lo tanto ¿de<br>qué márgenes estamos hablando aquí<br>estamos hablando del margen operativo<br>antes de todos los efectos contables que<br>les decía delante si tomamos el número<br>tal cual 52,6 dividido de las ventas 167<br>me da que obtuvo un margen más menos del<br>31,3% okay perfecto pero recuerden<br>también tenemos que normalizarlo y<br>tendríamos en ese caso un margen del<br>19,6% eso es mucho eso es poco bueno<br>veámoslo veamos cuál es el margen de los<br>primeros trimestres fíjate el año pasado<br>13 el año anterior 10 el 2022 16 el 2021<br>20 ahí fue un año que estuvo bueno ¿te<br>fijáis que mirándolo así también el<br>negocio lo está haciendo superb<br>mirándolo desde los márgenes da lo mismo<br>la mirada como lo vean chiquillos los<br>números de Natuchi son buenos que<br>recuerden ojo no implica que tengan que<br>pagar cualquier precio por ella oye<br>Lucho pero tú nos decís que hay que ir a<br>los estados de flujo contrastar y si<br>fuera así la cuestión es bastante<br>diferente fíjate acá una pérdida<br>operacional de 2,000,0000es de pesos sí<br>es verdad pero si le hacéis cirugía que<br>es lo que vamos a hacer ahora vais vis a<br>entender de que ese número to está<br>totalmente tergiversado si tú te ponías<br>a leer las diferentes líneas ya<br>aumentando las ventas disminuyendo los<br>costos muy en línea con el estado<br>razonado pago por empleado que que te<br>crece sí pero no te afecta mucho más<br>menos la misma historia que vimos en el<br>en el estado de resultado no nos vamos a<br>dar muchas vueltas acá entonces cuando<br>tú te ponías a chequear ítem por íem ves<br>que finalmente hay uno que te cambia<br>todo y aquí tenéis otras salidas de<br>efectivo y no te da nota y es un chorizo<br>importante 55,000 millones de pesos ya<br>te digo esto está explicado en el<br>razonado te lo hice eh implica que es la<br>primera cuota si mal no me equivoco de<br>finalmente la multa que se pagó al<br>Estado argentino que creo que fueron<br>como 100,000 millones de pesos o o 100<br>millones de dólares anda por ahí por lo<br>tanto pagó más menos la mitad un gasto<br>totalmente atípico que no vaya a<br>encontrar otros años por lo tanto si<br>normalizamos ese ítem y lo sumamos aquí<br>el operativo me estaría que el flujo<br>operativo real fueron más menos 58,000<br>millones de peso de flujo operativo<br>versus los 20,000 por eso es importante<br>que entiendan cada una de estas líneas<br>para que saquen conclusiones correctas<br>por lo tanto seguimos superb y si<br>después le quitamos el capex que fíjate<br>lo está disminuyendo respecto al otro<br>año no es muy intensidad en capital para<br>lo que genera te deja un flujo de caja<br>libre pero importantísimo y si tú veis<br>los estado aquí de financiación no hay<br>mucha normalización que hacer es un<br>flujo de caja libre de verdad bastante<br>limpiecito aquí tenía un pequeño gasto<br>en arriendo que podríis quitar no mucho<br>más y fíjate ya te pagó la primera cuota<br>al estado argentino y aún así te queda<br>una cantidad de de plata importante<br>relevante no es poca así que déjenme en<br>comentarios qué les parecen estos<br>resultados de Natur G no les muestro<br>gráfico de valoración porque al ser de<br>una empresa tipo commodity no tiene<br>mucho sentido aquí tienes que considerar<br>muchas otras cosas más allá del múltiplo<br>por ejemplo el múltiplo del 2018 al 2020<br>osciló entre los nueve y las cinco veces<br>cuatro veces quizás luego vino el tema<br>de Argentina que distorsionó mucho las<br>utilidades hicieron que bajara que<br>estuviera en pérdida incluso pero si ya<br>la acotá en los últimos años que todavía<br>hay mucho efecto contable pegándole la<br>tení en un múltiplo de cuatro veces<br>pareciera abajo sí pero estamos hablando<br>de un commodity que te puede bajar el<br>gas eh lo que ingresa Naturg y este<br>múltiplo se te va rápidamente a 6 78 y<br>lo que parece barato no lo es entonces<br>pueden tomarlo como insumo sí pero por<br>sí solo no les va a servir aquí tienen<br>que hacer otro tipo de de análisis al<br>futuro así que bien Natui<br>acostumbrándonos a los buenos números<br>vamos a ver cómo se vienen en los<br>trimestres fuertes que son los que<br>vienen ahora terminamos este video con<br>Sonda que ojo en<br>Naturico porque no aparecía no lo cargó<br>por defecto pero con sonda sí e insisto<br>estos son los números del 2024 hay que<br>esperar que salgan los del 2025 pero van<br>a ir más menos en la misma línea fíjate<br>todos los ingresos que tiene Sonda<br>perfecto tiene una barra importante pero<br>prácticamente todo se te va en costos<br>después con los diferentes costos<br>operativos financieros contable qué sé<br>yo fíjate lo poquitito que te queda aquí<br>como beneficio el margen neto finalmente<br>es de un 2,1% o sea de todo lo que yo<br>vendí me quedé solamente con un 2% eso<br>es lo que yo les digo con empresas de<br>bajo márgenes ¿les son atractivas o no<br>¿qué pasa si se da un poquitito vuelta<br>esta cuestión si aumentan ligeramente<br>los costos esos son los cuidados que hay<br>que tener con estas empresas si nos<br>vamos a ver su resultado ganó 5,9 casi<br>seis subiendo el beneficio respecto al<br>año anterior más menos un un peso que es<br>más menos un 20% no es malo lo cual me<br>parece bastante raro conociendo a Sonda<br>y viendo aquí rápidamente fíjate que la<br>ganancia antes de impuesto ah algo anda<br>mal aquí así que antes de digerir los<br>números entendamos esto 5,9 es mucho o<br>es poco 5,9 mentiroso ya les digo 5 pes<br>un poco más un poco menos estaría en la<br>parte baja de los beneficios que nos<br>acostumbra sonda la verdad o sea aquí<br>estamos viendo el 2024 cinco solos 2023<br>ganó 15 2022 ganó 1 2021 ganó 10 como<br>les digo aquí no hay tanta<br>estacionalidad tú te ganáis un proyecto<br>en cualquier trimestre más menos<br>parejita la la operación de sonda por lo<br>tanto si así miramos el global le<br>insisto 5 o 6 pesos están en la parte<br>baja de las utilidades que generalmente<br>reporta sonda sobre todo si son 5 o 6<br>pes medios mañosos vamos a verlo ahora<br>porque los que ya son veteranos de mi<br>canal que ya saben leer los números que<br>ya sé que son bastante ¿cómo es posible<br>que ganí un 20% más siendo que la<br>ganancia por impuesto es prácticamente<br>la mitad si la ganancia bruta estoy<br>ingresando menos algo está pasando acá y<br>yo creo que los que tienen ojos rápido<br>ya lo vieron entonces ¿qué tenemos<br>vendiendo prácticamente lo mismo me<br>cuesta ligeramente más eso me disminuye<br>ligeramente la ganancia bruta 4000<br>millones de pesos ya partimos mal aquí<br>disminuyendo la ganancia bruta tú<br>siempre quieres que estos números<br>crezcan otros ingresos se mantienen no<br>afectan mucho y aquí tenemos otro tema<br>gastos de administración creciendo un<br>poquitito más del 10% por lo tanto si me<br>disminuye la ganancia bruta me aumentan<br>los costos operativos aquí tenemos otros<br>gastos que siguen restando no en menos<br>que el año anterior sí pero siguen<br>restando entonces todo eso hace que la<br>ganancia operacional te disminuye un 30<br>y tantos por respecto al año anterior<br>ingreso financiero subiendo bastante<br>ayudando bastante superb costo<br>financieros subiendo también pero no<br>tanto que te pega y números contables<br>que la verdad son bien bajitos este<br>trimestre no me van a cambiar mucho la<br>foto por lo tanto la ganancia que<br>tenemos acá antes de impuesto es un<br>número bastante limpio no hay que hacer<br>mucho ajuste está supercara la foto<br>disminuyen mis ingresos por venta me<br>aumentan los costos la parte financiera<br>no me cambia mucho la foto llego a esto<br>de acá que la ganancia bruta fíjate pues<br>bajó más menos la mitad del año pasado<br>entonces los que tienen ojo rápido ya<br>cacharon que aquí está el problema los<br>impuestos fíjate acá cómo te ayudan<br>ahora pareciera que este trimestre pagó<br>menos impuestos respecto al año anterior<br>pero no será al revés ¿no ¿será que en<br>el<br>2024 fue que pagó mucho porque fijémonos<br>pues 1,500 millones de pesos en los<br>6,600 más menos un 22 casi un 23%<br>bastante en línea por lo tanto ya<br>encontramos la explicación sí me<br>retracto de lo que dije no es un número<br>mañoso es un número verdadero ganó lo<br>que ganó ganó prácticamente 6es con<br>problemas en el negocio que acabamos de<br>leer sí pero es bastante verdadero el<br>tema fue que el año pasado se cargó<br>mucho mucho impuesto siete no es más<br>menos cuánto será un 60 un 70% lo cual<br>no es normal por lo tanto este número<br>venía muy muy castigado lo que no quita<br>insisto que la ganancia operacional<br>antes de impuesto fíjate como te<br>disminuyó casi a la mitad si una cosa no<br>implica la otra si aquí hubiesen pagado<br>impuesto normal en el 2024 aquí<br>tendríais una ganancia más menos de 10 y<br>ahí sí se vería mal respecto a estos<br>seis de este trimestre por lo tanto<br>conclusión número limpiecito de sonda 6<br>pesos positivo al menos pero bastante<br>menos con esta ganancia normalizada del<br>2024 y ya lo veíamos en TKR ese es el<br>contexto del trimestre ganó 6 pesos<br>versus lo que ha ganado todos estos<br>trimestres la buena noticia para Zonda<br>es que los estados de flujo de momento<br>te sacan una foto diferente hay que ir<br>viendo estos números más más anualizados<br>más que trimestral porque se pueden dar<br>diferencia en el fondo de maniobra en el<br>working capital que me tergiversan un<br>poquitito aquí los números porque claro<br>si lo vemos acá te aumentó mucho el<br>flujo por la operación acá pasaste de de<br>un año negativo a uno positivo sí pero<br>influenciado netamente porque el año<br>pasado el primer trimestre habían<br>ingresado mucho pero puede ser porque le<br>están pagando un proyecto a 30 60 90<br>días quizás se normaliza en el siguiente<br>por lo tanto no es algo que me llame<br>mucho la atención pero sí ya tenía un<br>flujo bastante positivo que ya te<br>permite partir bien el año con un Capex<br>bastante bastante contenido sí que se le<br>resta el flujo operativo menos el Capex<br>tenía un flujo de caja libre eh positivo<br>alto pero siempre ideal calcular ulado a<br>los últimos 12 meses o al año completo<br>en sí y lo que es la parte de la<br>financiación pidió más menos 50,000<br>millones de pesos en deuda nueva y pagó<br>54,000 la chicó un poquitito perfecto<br>aumentando un poquitito los<br>arrendamientos pagando más menos los<br>mismos intereses no se están disparando<br>súper y otras pequeñas salidas de caja<br>quedándose al final del día con una muy<br>buena posición de caja al margen de que<br>el negocio lo está haciendo ahí<br>normalito sin endeudarse eso es bueno<br>así que ahí ustedes me dirán con sonda<br>pues ¿cómo ven estos números le es<br>atractiva una empresa que me ingresa<br>menos le aumentan los costos al final<br>del día antes de impuesto ingresa menos<br>que si uno ve los números más en largo<br>plazo anualizado va la misma tónica y<br>que hoy por hoy si al menos vemos el<br>ratio per ahí está un poquito<br>distorsionado no está bastante<br>distorsionado pero qué queriste que te<br>diga lo que hay que antes cotizaba un<br>radio per de 20 25 cuando crecía en el<br>Chile bueno y estamos hablando de harto<br>años atrás del 2007 al 2016 luego vienen<br>las distorsiones que se ven ahí en el<br>gráfico y que hoy en día la tienes<br>cotizando a un ratio per de 11 veces ¿le<br>sé justo este gráfico ¿creen que está en<br>precio que creen que está cara barata de<br>acuerdo a la realidad de sonda a los<br>números que nos está presentando déjenme<br>ahí en comentarios qué les parece si le<br>tienen fea sonda y así terminamos el<br>primer video de la temporada se van a<br>venir más menos 7 8 nu no lo sé va a<br>depender un poco de lo que estamos<br>viendo aquí en el calendario y la<br>próxima semana seguimos cargados ya<br>exclusivamente para miembros diferidos<br>en público en general eh se nos viene la<br>eléctrica la ATAM algunos bancos<br>partimos con las AFP también un par de<br>constructoras no se me viene s super<br>cargado seguramente en esto les voy a<br>sacar dos o tres videos ahí a los<br>chiquillos diferido para el resto y ya<br>después en mayo partimos un poquitito<br>más relajados son pocas las empresas que<br>hoy en día no nos han reportado sus<br>fechas sqm me llama la atención las 5<br>que todavía no nos reportan pero<br>seguramente van a ir apareciendo ahí<br>durante el mes de mayo así que pónganle<br>pausa saquen pantallazo o váyanse a mis<br>redes sociales ahí para que busquen esta<br>imagen tengan clarito cuándo son las<br>fechas de los resultados para que de esa<br>forma como les decía al principio del<br>video contrastemos si la subida que ha<br>tenido generalizada la bolsa chilena se<br>condice o tiene algún razonamiento<br>lógico en función de los estados<br>financieros que estamos viendo hay<br>empresas que están ganando más menos lo<br>mismo que el año anterior o el 2023 los<br>bancos por ejemplo pero que se te<br>dispararon en bolsa eso chiquillos para<br>los más nuevos se llama expansión de<br>múltiplos una empresa que está haciendo<br>prácticamente las mismas cosas el<br>mercado se pega al cachofazo y la pone<br>en valor si uno revisa los múltiplos<br>estamos volviendo a los múltiplos de<br>antes del 2020 algunas con mayor razón<br>otras con menos pero esa es la realidad<br>así que si llegaron hasta aquí<br>chiquillos denle like un agradecimiento<br>especial como siempre los miembros del<br>canal que me apoyan que me patrocinan<br>que son quienes hacen posible que les<br>siga trayendo este contenido y se los<br>traiga tan rápido como me es posible<br>como les dije de todos los videos que<br>voy a sacar en la temporada los miembros<br>lo ven de forma exclusiva rápida al tiro<br>en diferido para el público general este<br>video en particular lo saqué en general<br>para que vean más menos cómo se va a<br>venir la temporada así que estimados<br>miembros como siempre muchas muchas<br>gracias por ahí estar apoyándome así que<br>ya no más quedamos hasta aquí por el día<br>de hoy déjenme en comentarios qué les<br>parecieron estos primeros resultados<br>¿están apostando fuerte por alguna o por<br>otra ¿alguna empresa que se me esté<br>escapando voy a ver ABC también que me<br>la pidieron algunos comentarios ahí un<br>retail que se fusionó era polar con<br>ABCIN que quizás ya hay algunos números<br>interesantes ahí la vamos a estar<br>leyendo en esta temporada en algún video<br>eso sería todo por mi parte en esta<br>ocasión chiquillos nos estaremos viendo<br>en el siguiente video cuídense que estén<br>bien ciao<br>[Música]