💥Clase MAGISTRAL de INVERSIÓN en ACCIONES!!!

Y esa corrección usted la ve en Estados<br>Unidos<br>fuertemente<br>y la razón es relativamente simple<br>vivimos por muchos años con tasas de<br>interés cerca de Cero en todos lados en<br>Chile en Estados Unidos en Europa eran<br>negativas inclusive en Alemania señores<br>alemanas y de repente la subieron de<br>manera grosera en un poquito tiempo por<br>muchísimos años dinero casi regalado y<br>en menos de un año<br>un gerente de finanzas que tenía que<br>financiar el capital de trabajo al 1%<br>anual ahora lo tiene que financiar al<br>once se te puede imaginar lo que eso<br>implica para una empresa<br>van a ser peor en los mercados<br>Bienvenidos a un nuevo capítulo hoy día<br>nos acompaña una persona muy especial a<br>quien yo estimo mucho fue profesor mío<br>de la universidad Adolfo Ibáñez en el<br>programa de posgrado profesor Roberto<br>nifás él Es doctor en economía<br>convención y finanzas tiene premios<br>docente en Estados Unidos 30 no sé si<br>son 30 o la cantidad de años profesor<br>que estuvo en la bolsa<br>en Adolfo 27 años y siete años entre eso<br>más Estados Unidos cumplí 40 años en<br>marzo el año pasado sí perfecto una<br>persona que sabe de inversiones pero<br>muchísimo es una Biblia se imagínense<br>para ser profesor en donde ha estado en<br>Chile en Estados Unidos de finanzas de<br>inversiones es una persona que tiene que<br>saber mucho y muy contento porque se<br>haya dado el espacio hoy día para poder<br>acompañarnos y poder aportar un granito<br>de arena en la formación financiera de<br>todos ustedes que sea el objetivo de<br>este programa profesor<br>en virtud del tiempo las personas que<br>ven esto son personas que están<br>invirtiendo que tienen distintas fases<br>en su aprendizaje del tema de inversión<br>en acciones pero a su juicio Cuál es un<br>enfoque correcto para empezar a invertir<br>en acciones<br>creo que para comenzar a invertir<br>acciones lo primero que uno tiene que<br>hacer es leer<br>en este campo en particular hay por lo<br>menos Cien años de historia de muy<br>buenos libros<br>uno es muy difícil En mi opinión<br>comenzar a invertir en función de la<br>recomendación de un amigo el dato porque<br>uno a menos que tenga claro qué es lo<br>que está haciendo no va a aprender y<br>digo aprender porque a veces uno tiene<br>una idea muy clara y las cosas salen mal<br>y cuando analiza después por qué<br>salieron mal uno aprende y con el tiempo<br>uno agarra suficiente experiencia para<br>poder sobrevivir en estos mercados tan<br>difíciles pero mi mi primer consejo<br>cualquier persona que está pensando en<br>invertir en acciones es leer hay una<br>lista interminable de libros después si<br>quiere yo te puedo mandar para que<br>tengas para tus<br>participantes una lista de cinco o diez<br>libros creo que son básicos perfecto<br>claro el estudio es muy importante<br>perfecto y en ese sentido una persona<br>porque a mí me pregunta mucho me dicen<br>entiendo que invertir en acciones sea<br>complejo Que tenga que estudiar y todo<br>el cuento hay alguna opción que sea más<br>fácil por ejemplo los la la renta en<br>fondos indexados Cuál es su opinión de<br>eso<br>hay<br>a grandes rasgos dos tipos de<br>inversiones no la la inversión pasiva<br>donde tú dejas que otro administre la<br>inversión<br>está la inversión activa donde tú<br>escoges y hay algo al medio ya donde tú<br>escoges el rayado de cancha y y dejas<br>que un índice de Mercado sectorial o<br>geográfico sea el que decide la gran<br>ventaja de ese último ets viene del<br>inglés<br>es que tú no tienes que preocuparte de<br>escoger las acciones individuales estás<br>realmente invirtiendo en el nivel del<br>agua y si el nivel del agua Sube sube<br>para todos los buques probablemente es<br>una buena manera de comenzar sin embargo<br>no se engañen Hoy día hay más de mil<br>etfs o sea uno piensa que si uno va a<br>invertir en etf no tiene que escoger y<br>eso es mentira Ya están los más famosos<br>por supuesto<br>el epf el epf perdón que<br>que sigue al estándar un Porsche Pero<br>hay etf por país hay etfs por sectores<br>en fin son muchísimos Claro pero es más<br>fácil eso<br>que invertir en en acciones individuales<br>El único problema cuando uno invierte en<br>etf es hay que tener cuidado con la<br>remuneración porque los que construyen<br>el etf no lo hacen gratis ellos cobran y<br>el rendimiento que a uno le queda en la<br>acción está después de ese cobro<br>rendimientos de cero coma uno por ciento<br>cero coma dos por ciento son normales y<br>razonables pero hay etfs que tienen tres<br>o cuatro Entonces si lo que está dentro<br>rinde seis y ellos se llevan cuatro a<br>uno le queda dos entonces hay que mirar<br>con mucho cuidado hay una página que se<br>llama etf punto com donde están todos y<br>hay uno puede ver cuánto cobra el etf lo<br>otro<br>es el etf es líquido porque uno no<br>quiere comprar y después no poder salir<br>en esa misma página hay una cosa que se<br>llama aum que viene el inglés asexunder<br>management y mientras más grande sea el<br>número más líquido más fácil poder<br>entrar y salir eso sería perfecto yo he<br>escuchado harto y que le quería<br>preguntar su opinión respecto de que<br>existen burbujas dentro de los etfs<br>producto de que haya acciones por<br>ejemplo que tiene una ponderación mayor<br>dentro del índice Entonces cuando se<br>compra stf naturalmente hay una<br>desviación de capital mayor hacia esa<br>porción que tiene una ponderación mayor<br>y eso pudiese estar generando que el<br>inversionista está comprando<br>participaciones más caras<br>Cuál es su opinión de eso<br>que existen burbujas en los ctf seguro<br>ahora por qué porque existen burbujas en<br>lo que está dentro del etf Y por qué<br>Porque el ser humano en general esto es<br>psicología<br>tiende a sobreestimar en ambas<br>direcciones cuando algo va subiendo<br>uno piensa que nunca va a acabar y por<br>lo tanto normalmente tiende a quedarse<br>con la acción más tiempo de lo que es<br>prudente y cuando algo va bajando uno ve<br>todo negro y piensa que esto nunca va a<br>terminar Entonces el hecho de que<br>existan burbujas en los componentes del<br>etf hace que existan burbujas en el etf<br>pero lo que no es correcto En mi opinión<br>es que las burbujas se den en los etf<br>sino en las acciones<br>por supuesto si tú pesas más una acción<br>que tiene burbuja Entonces el etf va a<br>tener más burbuja Simplemente porque la<br>has pesado más pero el origen son los<br>componentes de adentro burbujas hay en<br>todo el mercado todo Perfecto perfecto<br>si nos vamos ahora a acciones<br>individuales de una persona que diga no<br>quiero estar ntf o quiero tener una<br>parte ntf un fondo indexado pero quiero<br>empezar a invertir en acciones y tengo<br>que mirar estados financieros qué es lo<br>que a su juicio hay que observar dentro<br>de los estados financieros<br>Mira a mí no me gusta partir por los<br>estados financieros pero voy a voy a<br>contestar tu pregunta ya en los estados<br>financieros más que el balance más que<br>el estado de resultados a mí me interesa<br>Y se tercer estado financiero Que poca<br>gente ve que se llama el estado de flujo<br>de caja<br>y en la medida que el negocio esté<br>produciendo flujo de caja positivo<br>porque tiene flujo operacional no hay<br>problema si el negocio está produciendo<br>flujo de caja positivo porque no está<br>invirtiendo eso es problemas entonces no<br>es suficiente con que tenga flujo de<br>caja positivo tiene que tener flujo de<br>caja positivo Pese a que está<br>invirtiendo o puesto de otra manera<br>tiene que tener flujo de caja positivo<br>porque porque viene la operacional hay<br>mucha gente que hace trampa teniendo<br>flujo de caja positivo porque no<br>invierte entonces la plata se queda y se<br>ve el flujo ahora a mí no me gusta<br>partir por ahí porque los flujos y todos<br>los estados financieros son resultados<br>de cosas a mí me gusta analizar el<br>equipo gerencial y uno uno no invierte<br>en un Rut ya tú inviertes en el equipo<br>gerencial Entonces si tienes una empresa<br>la sociedad que en un determinado año<br>Tiene buenos resultados pero el equipo<br>gerencial es un equipo gerencial que<br>está cambiando constantemente<br>yo probablemente no invertiría una de<br>las cosas que yo más miro es la<br>estabilidad del equipo gerencial y<br>cuando hay mucha rotación a nivel de la<br>gerencia de primera línea que es la<br>gerencia que reporta el gerente general<br>esas son señales de alarma por todos<br>lados interrupción explicativa Dónde se<br>puede ver eso básicamente y es lo que<br>hago yo no sé si hay una forma más<br>eficiente veo las memorias anuales<br>Entonces por ejemplo miro la memoria<br>anual la última reportada en este caso<br>año 2022 la memoria hace año veo Quiénes<br>son los gerentes generales que están<br>generales los gerentes de la alta los<br>que le están reportando al gerente<br>general al gerente de finanzas y todas<br>las divisiones que hay y los fue<br>contrastando contra los años anteriores<br>Entonces como en todas las memorias está<br>publicado Quiénes son la alta gerencia<br>uno puede ver si es que hay alta<br>rotación o baja rotación<br>perfecto Qué buen dato es eso Si<br>tuviésemos que hacer una especie de paso<br>a paso que usted recomienda en el fondo<br>para tomar una decisión de inversión<br>cuál sería el paso uno lo primero mirar<br>el equipo gerencial leer la memoria<br>perfecto<br>agarro cien personas uno lee la memoria<br>porque mi señora tienda a decir que a mí<br>me gusta leer las memorias porque tengo<br>mucho tiempo libre Puede que sea verdad<br>tú no deberías invertir en un negocio<br>que no entiendes<br>Entonces yo he encontrado por más<br>increíble que parezca que la manera más<br>fácil de entender los negocios es leer<br>lo que ya está escrito y la gente no lo<br>hace por ley normativa para ser Exacto<br>más que ley todas las sociedades que<br>cuyas acciones transan en bolsa en en<br>Chile tienen que publicar memorias<br>anuales y lo que son gruesas son 200 300<br>páginas pero si uno Lee es increíble<br>cuanto uno aprende el negocio Entonces<br>mi primer punto es por favor no invierte<br>en algo que no entienda el negocio<br>primero decida entender el negocio Y si<br>una vez que entiende el negocio pues uno<br>cierra los ojos y piensa este será el<br>negocio del futuro es un negocio que en<br>los últimos 50 años que ya está<br>muriéndose hace preguntas interesantes<br>pero preguntas que uno solo se puede<br>hacer si entiende ese negocio yo noto<br>que mucha gente invierte y no tiene idea<br>lo que hace la empresa<br>por ejemplo en cencosud piensan que<br>hace diez años antes que se separara que<br>era un cencosur ritel y no entendían que<br>había una parte de bienes raíces<br>importantes Entonces<br>es importante leer la memoria ahora está<br>separado pero en ese entonces no no era<br>así claro perfecto ese es un buen primer<br>paso Después qué es lo que qué es lo que<br>sugeriría hacer y es bien fácil una vez<br>que terminaste eso agarras y preguntas<br>Cuántos años tiene el gerente general en<br>el opuesto Cuántos años tiene el gerente<br>de finanzas Cuántos años tiene el o la<br>gerente de marketing Y así sucesivamente<br>si los números son chicos usted como<br>dice soldado que arranca sirve para otra<br>guerra arranca si hay cierta estabilidad<br>a mí me gusta con una condición es esta<br>ya esté hecha por mérito y no porque<br>tienen el apellido ya a mí me da mucho<br>miedo cuando<br>la gerencias van por apellidos en vez de<br>por méritos entonces a mí me gusta que<br>existe experiencia que existe<br>estabilidad Pero que sea de gente<br>abierta en el mercado y yo invierto en<br>eso y en general tiendo a tener un poco<br>más de suerte que los que no se fijan<br>ahora con todo es bien importante<br>decirle a las personas que te siguen que<br>no hay ninguna fórmula que sea segura<br>acá lo que estamos haciendo<br>hablando es de cosas que aumentan o<br>mejoran tus probabilidades pero siguen<br>siendo probabilidades perfecto una vez<br>que hacemos eso cuál sería el paso<br>siguiente a su juicio<br>me gustaría yo siempre pienso que me<br>gusta invertir en los negocios del<br>futuro y no los de ayer ya<br>bueno si es que para qué Para que te<br>sirva voy a poner un ejemplo Sí el<br>llanza de hace diez años<br>al margen que yo conocía la gerencia y<br>me gustaban varios de los gerentes el<br>negocio de era un negocio que no que no<br>no era sostenible entonces mientras no<br>tuviera nuevas líneas de negocios al<br>margen que todo lo demás estuviera<br>razonablemente bien no eran invertibles<br>Ese es mi punto entonces La pregunta es<br>qué están haciendo para dónde van<br>si estás en retail y no tienes un<br>componente importante de ventas online<br>te quedaste atrás hace diez años cuando<br>uno evalúa empresas de retail uno lo<br>hacía por metros cuadrados no tantos<br>metros cuadrados de tienda establecida<br>valen tanto tantos metros cuadrados de<br>tiendas nuevas valen tanto y uno<br>calculaba así el valor de la sociedad<br>hoy día no<br>hoy día no es necesario tener metros<br>cuadrados para poder vender se la<br>pregunta es han hecho el cambio están<br>vendiendo online no están vendiendo<br>online o es como un pan rancio ilustre<br>que ha estado ahí y huele mal que ya<br>tiene hongo ya Esas son las cosas que<br>estoy mirando Perfecto perfecto Cuál es<br>su opinión del Análisis técnico<br>el análisis técnico para mí es<br>importante porque la gente no entiende<br>una cosa que es crucial entender<br>la gente cree que con entender la<br>empresa es suficiente Y eso no es así<br>las acciones que transan en bolsa y la<br>empresa que emite sus acciones pueden<br>divergir por una gran cantidad de tiempo<br>en las acciones que transa en bolsa<br>están las emociones de los individuos y<br>están<br>los datos sean correctos o incorrectos<br>hay hay una serie de emociones que hacen<br>que el dinero se mueva de manera<br>distinta a los fundamentos de la empresa<br>es decir cuando a mí me dicen hay que<br>estudiar los fundamentos Yo digo que sí<br>pero hay que estudiar los fundamentos de<br>la gente que compra y vende las acciones<br>de esa empresa no solamente los<br>fundamentos de la empresa y eso último<br>ya es el análisis técnico Entonces yo<br>creo en el análisis técnico pero no al<br>punto de decirte que es suficiente yo no<br>te mentí en las preguntas anteriores yo<br>Por más que me gusta mucho el análisis<br>técnico yo no invertiría en algo que no<br>entiendo el negocio<br>Perfecto perfecto o sea mezcla dos<br>análisis fundamental<br>el análisis fundamental me dice que el<br>análisis técnico me dice cuándo<br>ambas son importantes si yo invierto en<br>el qué correcto pero lo hago dos años<br>antes de tiempo puedo perder todo mi<br>patrimonio por eso los dos son<br>importantes claro perfecto siempre hay<br>que tener una mirada global cuando<br>estemos haciendo inversiones es muy<br>importante nosotros acá en el canal<br>hemos dicho muchas veces que es una<br>buena inversión se compone de elegir un<br>buen activo pero también pagar un buen<br>precio si paga un precio de medio Qué<br>significa entrar en el momento correcto<br>o sea eso es efectivamente claro<br>perfecto Cuál es su visión respecto de<br>la diversificación versus las carteras<br>concentradas<br>que si le preguntas a los profesores de<br>universidad te van a hablar de<br>diversificación Y si le preguntas a un<br>gerente de inversiones yo soy he sido<br>los doce Sí claro Soy profesor de<br>universidad y he sido gerente de<br>inversiones te va a decir mire ilustre<br>ya uno nunca tiene en la cartera más<br>activos que los que puedes monitorear<br>Entonces si tú me dices que vas a tener<br>100 activos porque estás más<br>diversificado yo te digo que eres un<br>tonto puestito ya uno tiene activos y<br>tiene que poder tomar la decisión de si<br>lo saco y lo reemplazo para algo con<br>otra cosa y para eso hay que poder<br>monitorearlos<br>claro además la estadística te dice que<br>el grado de diversificación voy a hablar<br>de dos cosas que parecen opuestas pero<br>no lo son teniendo ocho nueve activos<br>distintos es decir no no como casarse<br>con su hermano o sea ocho cosas más o<br>menos distintas<br>estás razonablemente diversificado y<br>puedes y puedes monitorear<br>lo otro es tú puedes tener cien activos<br>y en épocas de crisis las correlaciones<br>se mueven a uno es decir Todas se mueven<br>igual si bien es cierto parecen<br>diversificadas en épocas normales en<br>época de crisis Todas están tratando de<br>salir por la misma puerta entonces todo<br>ese esfuerzo de diversificación que uno<br>lo hace fundamentalmente para los<br>momentos malos no sirve ya porque en<br>momentos de crisis extrema la gente<br>arranca y lo que Aparentemente era<br>diversificado no lo es Entonces mi<br>conclusión de muchos años ya es tener un<br>número de activos ojalá que no sean<br>repetitivos y que sea un número lo<br>suficiente pequeño suficientemente<br>pequeño para que lo pueda monitorear y<br>con eso uno anda feliz ahora tú le dices<br>a un profesor le puede dar un infarto<br>Así que<br>pero es la recomendación de un<br>profesional Sí en esa línea el rol del<br>Beta el beta es un concepto que se habla<br>mucho<br>para las personas que no conocen ese ese<br>concepto<br>el kpm que es un modelo<br>simplista porque es tan simple y es muy<br>fácil de entender dice que el riesgo que<br>hay en una realmente en cualquier activo<br>pero voy a referirme a una acción<br>depende fundamentalmente del riesgo de<br>Mercado y nada más<br>un valor y ese coeficiente se llama Beta<br>para ponerlo en simple te dice mira el<br>rendimiento que tú vas a obtener es una<br>especie de tasa libre de riesgo más una<br>compensación<br>por cómo se relaciona tu acción con el<br>mercado Y eso se llama Beta Ya no quiero<br>ser técnico pero es es una covarianza<br>entre el activo y al mercado sobre una<br>varianza eso realmente aburre a todo el<br>mundo Para qué sirve ahora te voy a<br>hablar como gerente para nada<br>y no sirve para nada por una simple<br>razón y esto los economistas lo saben<br>pero lo siguen enseñando por razones yo<br>antes tenía mucho más pelo y era más<br>oscuro pero cada vez que escucho Beta me<br>me entran<br>incontrolables en el cuerpo y no sirve<br>para nada porque los betas no son<br>estables claro yo hice un ejercicio que<br>muestro en clase<br>de una empresa inmensa IBM y calculé el<br>beta usando tres años de datos semanales<br>como lo hace blomberg Sí terminando en<br>el 2017<br>ya y salía cero siete Perdón salía uno y<br>haciendo lo mismo pero terminó en el<br>2014 es decir tres años antes salía cero<br>siete es decir ese Beta había cambiado<br>50% en una empresa inmensa en tan<br>poquito tiempo Entonces si tú haces un<br>portafolio<br>usando marcovits y basándote en ese tipo<br>de cosas No sé son muy volátiles por si<br>acaso el beta es bonito fácil de<br>explicar bonito para los exámenes Pero<br>no sirve para nada por si acaso para<br>nada concuerdo 100% un número que<br>complejiza es un dato más que complejiza<br>la<br>y cambia en un periodo corto de tiempo<br>cambia mucho porque por último si fuera<br>el cual yo podría depender Pero no vaya<br>a ser que Yo calculo el beta y sale Uno<br>coma ocho y cuando lo pongo en la<br>cartera dos semanas después ya vamos en<br>uno coma dos un desastre pausa<br>explicativa nuevamente Mira los betas es<br>una medida de volatilidad básicamente el<br>mercado tiene Beta 1 el índice de<br>referencia en el caso de chile Elisa<br>Beta 1 el standards beta 1 el ibex beta<br>1 el beta de Mercado es uno y se<br>comparan las acciones la volatilidad de<br>la acción respecto al mercado entonces<br>las acciones que tienen que tienen Beta<br>sobre uno son acciones que son más<br>volátiles que el mercado en su conjunto<br>las acciones con Beta bajo 1 son<br>acciones que tienen menor volatilidad<br>que el mercado en su conjunto y las de<br>Beta 1 son obviamente la misma<br>volatilidad que el mercado Ahora hay<br>mucha teoría Respecto a los betas hay<br>posturas que dicen y paper que<br>establecen que los betas sobre uno Son<br>más rentables en largo plazo hay otros<br>que los betas bajo unos son más<br>rentables en el largo plazo porque se<br>comportan mejor en escenarios crisis<br>económica en fin hay mucha teoría<br>respecto a eso y lo que dice profesor<br>Roberto es que establecer portafolios en<br>base a la volatilidad no sirve porque<br>los betas son bola tienen en el tiempo<br>entonces una empresa puede tener hoy día<br>un veta alto y en el futuro tener un<br>Beta bajo y básicamente toda tu teoría<br>de establecimiento volatilidad respecto<br>del mercado no va a funcionar vale Así<br>que interesante yo la verdad es que en<br>lo personal suelo comprar empresas de<br>Beta bajo porque son empresas<br>dividenderas y las empresas dividenderas<br>suelen tener betas bajos suelen ser<br>menos volátiles que el mercado en<br>general ahora no es que las compre<br>porque tengan el de trabajo sino que se<br>da la casualidad que las empresas que<br>reparten dividendos suelen ser menos<br>volátiles por eso tienen Beta abajo y<br>fíjate aquí la imagen el beta de IBM<br>este lo saqué ahora es de 0,85 distinto<br>a los valores que estaba contando<br>los betas son volátiles la gente que<br>maneja portafolios lo tiene clarísimo<br>por si acaso perfecto<br>vayamos estrategias de inversión Qué<br>estrategias de inversión personalmente<br>le gustan y le voy a preguntar por<br>varias para que me dé su opinión de de<br>varias a mí me gusta top down es decir a<br>mí me gusta la industria primero y de<br>ahí pienso en En qué Por ejemplo<br>yo tengo seis hijos no tres varones y<br>tres niñas y los tres varones igual que<br>yo a veces caminamos idos como si<br>estuviéramos en otro planeta y si no se<br>molesta no con los niños y conmigo<br>entonces cuando yo estoy caminando<br>pensando en Por qué vuelan los mosquitos<br>ando pensando bueno que en qué industria<br>va a dar te pongo un ejemplo<br>hoy día por demografía hay más gente<br>vieja que hace 40 años proporcionalmente<br>en la población es mucho más que antes<br>Eso es malo para algunas cosas Pero<br>bueno para la que te voy a contar pues<br>entonces digo perfecto hay más viejos<br>que antes sí antes la esperanza de vida<br>sesenta Hoy día la esperanza de vida es<br>85 para los hombres 87 para las mujeres<br>en Chile pero la gente está viviendo más<br>de los que están viviendo más hay<br>algunos que tienen Lucas sí Perfecto<br>entonces qué se me ocurre como negocio<br>yo todavía no sé ninguna acción se me<br>ocurre quizás poner esos hoteles ya<br>porque<br>acá te vas a dar cuenta que soy gringo<br>ya es muy común en los norteamericanos<br>poner a los viejos al padre o a la madre<br>de ya con edad avanzada en hospicios eso<br>es horroroso pero yo estoy pensando en<br>instituciones donde son cinco estrellas<br>con doctores con enfermeras y que y que<br>puedan tener una vida donde el costo mil<br>dólares no es para todos Ya entonces una<br>vez que tengo la idea de lo que quiero<br>la siguiente pregunta que me hago es<br>habrá empresas que trancen en bolsa en<br>algún lado en el mundo que estén<br>haciendo esto sí okay Cuántas hay cuatro<br>Perfecto entonces qué hago escojo la<br>mejor de las cuatro o le tiro a todas<br>muchas veces le tiro a todas ya y tres<br>le va mal y una le va muy bien y estamos<br>listos Entonces mi manera de invertir<br>que no es la única por si acaso es yo<br>parto con la idea y de ahí sale la<br>empresa no al revés yo porque es bien<br>importante la pregunta mucha gente<br>pregunta te gusta la latam Por ejemplo<br>yo creo Es una pregunta tonta ya yo no<br>pregunto si me gusta una acción o no Yo<br>pregunto es en qué voy a invertir mis<br>Lucas<br>y de ahí Veo todas las acciones<br>compitiendo por mis Lucas entonces una<br>manera quizás porque soy disléxico<br>pienso al revés estoy en vez de comenzar<br>con la acción y preguntar si sí o no Yo<br>pregunto no a ver Tengo tantas Lucas<br>para invertir En dónde y ahí por eso<br>digo el enfoque que le gusta mucho a la<br>gente es el vato Maps que es parte de la<br>acción y hay preguntas sí o no Si no<br>buscas otra y así sucesivamente a mí no<br>me gusta eso yo prefiero a partir de la<br>idea y de ahí llegar a la acción<br>perfecto y otras ideas le gustan Porque<br>esa esa idea es muy buena qué otras la<br>otra que me gusta y que ya ha dado mucha<br>plata es<br>yo tengo la mala suerte de tener amigos<br>y un hermano inclusive que murieron de<br>cáncer<br>Y por supuesto eso es de trauma entonces<br>me pongo a pensar<br>Cómo está la medicina hoy día es como<br>Cavernícola maestro yo sospecho que de<br>acá Cien años si tú le dices que a la<br>gente la operaban con un cuchillo y la<br>abrían<br>como Cavernícola entonces ahí comienza<br>Mi idea digo Bueno habrá alguna forma de<br>combatir esta cosa sin que te irradien<br>ya y sin que te abra y La respuesta es<br>esto lo aprendí por supuesto Porque<br>primero las preguntas y ahí vas cayendo<br>no en la respuesta es anticuerpos<br>monoclonales que es<br>la gente para ver si un producto va a<br>atacar una célula cancerígena por<br>ejemplo sin atacar nada más no A<br>diferencia de la radiación que que te<br>mata primero y después te mata a ti<br>primero y después alcanza ya<br>la pregunta es habrá algún compuesto<br>químico que ataque las células<br>cancerígenas nada más te la pregunta es<br>como pruebas no lo puedes probar en<br>personas por obvias razones porque si<br>está mal los matas pues no antes<br>Entonces ellos dicen Bueno hay sistemas<br>que son rápidos los sistemas que son<br>rápidos son individuos animales que vi<br>nacen y mueren en poquito tiempo la<br>mosca por ejemplo que en un día<br>completas su ciclo completo en la serie<br>morir<br>los ratones es más que un día pero mucho<br>menos que 85 años de un ser humano y una<br>vez que la droga funciona en eso no es<br>tan simple llevarlo al ser humano<br>porque somos distintos entonces La<br>pregunta es esa transformación que hay<br>es la transformación que se hace con lo<br>que te acabo de decir con anticuerpos<br>monoconales Yo hace como diez años doce<br>creo invertí después de toda esta<br>conversación en la idea y preguntarle a<br>doctores y<br>y bueno investigadores invertía una<br>empresa llamada protein design labs in<br>corporate de ley ahí dice Lucas<br>nuevamente por razones que no tienen<br>nada que ver con las finanzas<br>simplemente con una experiencia de vida<br>que he traumado y comencé a pensar que<br>que el abrir la gente con un cuchillo es<br>lo mismo que las trepanaciones craneanas<br>de hace 1500 años yo estoy seguro que<br>cuando la gente en el futuro vea la<br>historia nuestra va a decir que salvajes<br>tiene que haber una mejor manera<br>Entonces es así como llego a esa idea<br>perfecta Qué bueno qué buena Qué buena<br>filosofía<br>no es que cuando eres viejo piensas ya<br>de esas cosas cuando eres más joven no<br>con maestro los jóvenes no piensan de la<br>muerte y nada de esas cosas claro andan<br>pensando en Colo Colo o en la u en mi<br>equipo que es el Santiago wanderers que<br>cuando digo todo el mundo se burla pues<br>no importa<br>no yo cuando una tiene mayor edad piensa<br>en esas cosas entonces nuevamente la<br>pregunta es le ha puesto a una acción<br>Pues tú no sabes cuál es la que va a<br>ganar no Tírale a varias pues y y una<br>por ahí le va bien<br>en ese sentido le gusta la la renta fija<br>como inversión de largo plazo Lo estoy<br>anclando pensando en la edad pensando en<br>mi mamá que mi mamá tuvo cáncer también<br>entonces por ahí empecé a pensar<br>mientras me contaba mi mamá por suerte<br>salió del cáncer y está bastante bien sí<br>no bastante de esto lo tuvo el año 2018<br>el año que tuve clase con usted mi mamá<br>estuvo con él con el cáncer entonces<br>quiere decir que efectivamente ya tiene<br>un buen chance haberse liberado porque<br>un año no es suficiente pero cinco años<br>me alegro mucho sinceramente me alegro<br>mucho No yo también Imagínese Bueno pero<br>volviendo al tema<br>Cuál es su visión de la renta fija<br>pensando como un mecanismo de inversión<br>de largo plazo<br>bueno primero que la gente tiene una<br>Concepción equivocada de que la renta<br>fija es más segura ya y La respuesta es<br>no hay renta fija de menos riesgo y hay<br>renta fija de mucho riesgo y hay renta<br>fija que en algún minuto tenía poco<br>riesgo pero con el correr del tiempo la<br>empresa se hizo más riesgosa tú vas a<br>renta fija pensando Ok me voy a ganar<br>los cupones pero tiene poco riesgo<br>Entonces no hay problema y resulta que<br>que es bastante más riesgosa entonces yo<br>en general La respuesta es no me gusta<br>por supuesto cuando converses mi colega<br>te va a decir lo contrario pero lo lindo<br>esto es la conversación no me gusta me<br>gusta más Mientras más edad tienes pero<br>entonces háblame de renta fija que sea<br>razonablemente buen crédito y que tú por<br>ejemplo en dólares al margen que que<br>estemos hablando de que en Estados<br>Unidos va a dejar de pagar el mejor<br>crédito en dólares hoy día sigue siendo<br>la tesorería norteamericana Entonces si<br>tú quieres invertir en eso y tener<br>cuatro o cinco por ciento anual puede<br>ser que no te paguen el próximo cupón<br>porque esto no se pueden poner de<br>acuerdo pero eventualmente te van a<br>pagar sí<br>[Música]<br>en triple as de ahora monitoreando muy<br>muy de cerca que si eso cambia sales<br>inmediatamente prefiero una pérdida del<br>2% que una pérdida más grande y eso se<br>lo recomendaría gente Mira yo tengo 63<br>Sí pero para la joven No maestro y esos<br>portafolios 60-40 no no si tú tienes 40<br>años o menos escoja bien sus acciones<br>maestrito porque le quedan 25 o años o<br>más para retiro porque la gente está<br>envejeciendo más ya no se puede asumir<br>el supuesto que se asumió cuando yo<br>tenía 20 años que uno va a jubilar a los<br>65 Estoy seguro que en 20 años más eso<br>no va a ser verdad yo también creo<br>imposible que sea verdad por la<br>evolución<br>demográfica no no no puede ser cierto en<br>Chile vayamos a la inversión en Chile ve<br>crecimiento en acciones chilenas<br>la pregunta yo me hago<br>Dónde están los individuos más ricos con<br>con portafolios accionarios más ricos<br>del mundo la pregunta esos individuos<br>Qué porcentaje de su patrimonio está en<br>chile<br>y en ese sentido qué mercado le gustan<br>aparte del norteamericano<br>Bueno yo de hecho norteamericano hoy día<br>no me gusta mucho fácil<br>mente el alto crecimiento está viniendo<br>de Asia no china Noa es Asia es china ya<br>Singapur me parece interesante India es<br>el futuro ya India es lo que es Israel<br>hace 15 años donde las empresas que van<br>a transar en Nueva York nacen en Israel<br>hoy día las empresas que van a transar<br>en los siguientes veinte años en Nueva<br>York están naciendo en bangalor en el<br>sur de la India Me gusta mucho eso me<br>gustan algunas cosas europeas pero no<br>todas<br>y en Estados Unidos como ahora son como<br>tres mil en mi época eran como siete mil<br>acciones por supuesto puntualmente hay<br>algunas que que son interesantes pero<br>pero<br>están en un momento complicado del<br>planeta yo creo que viene una colección<br>muy fuerte a propósito del desastre que<br>han hecho los bancos centrales en el<br>planeta<br>Y esa corrección usted la ve en Estados<br>Unidos<br>fuertemente con el mundo entero en<br>Europa no se va a salvar nadie y la<br>razón es relativamente simple vivimos<br>por muchos años con tasas de interés<br>cerca de Cero en todos lados en Chile en<br>Estados Unidos en Europa eran negativas<br>inclusive en Alemania mi señora es<br>alemana y de repente la subieron de<br>manera grosera en un poquito de tiempo<br>por muchísimos años dinero casi regalado<br>y en menos de un año<br>un gerente de finanzas que tenía que<br>financiar el capital de trabajo al uno<br>por ciento anual ahora lo tiene<br>financiar al once se te puede imaginar<br>lo que eso implica para una empresa<br>van a ser peor en los mercados es muy<br>difícil decir cuándo pero si yo tuviera<br>que apostar Yo te diría tercer trimestre<br>de este año maestrito uno tiene que ir<br>con cuidado y la palabra para el<br>inversionista es la prudencia es la<br>mejor parte del valor maestrito ya con<br>cuidado y va a pasar lo que siempre<br>estas cosas no son el fin del mundo<br>estas cosas son correcciones algunas<br>empresas mueren y el mercado queda mejor<br>ya pero para el inversionista que no<br>tiene cuidado porque<br>porque piensa que el mercado siempre va<br>para arriba<br>se puede hacer daño Ya yo insisto<br>tratar de<br>de indicar el minuto Exacto cuando Esto<br>va a pasar es prácticamente imposible<br>pero yo no le voy a decir a las personas<br>que te escuchan algo distinto lo que yo<br>hago ya yo estoy preocupado eso es yo me<br>acuerdo y que nos dio un dato muy bueno<br>en clase una vez que fue que<br>estadísticamente el mes de octubre es un<br>mes la tercera semana del mes de octubre<br>es un mes históricamente<br>donde se han dado las grandes<br>explosiones o reventado de las grandes<br>burbujas el crack del 29 la crisis<br>supray el creo que el año 87 también fue<br>en octubre o sea Ese es el mes de<br>octubre<br>las terceras semana de octubre es donde<br>explota todo estadísticamente la<br>historia obviamente no quiere decir que<br>que eso pase hay dos meses que son ya y<br>hay explicaciones pero no quiero alargar<br>mi ni ponerme tan técnico que la gente<br>se aburra Pero hay dos meses<br>estadísticamente malos en el mercado<br>norteamericano uno es octubre como bien<br>dijiste y el otro es mayo de hecho en<br>inglés Hay un viejo dicho que<br>enway que significa en mayo tú vendes y<br>te vas ya estamos en mayo por si acaso<br>ya Esos son los dos meses malos Y a<br>cambio de eso<br>el mejor mes del año casi siempre tiende<br>a ser enero si es un año malo enero es<br>el menos malo ese es un año bueno enero<br>tiene hacer el año el mejor mes<br>Quizás es el más fácil de entender<br>porque uno rebalancea los portafolios a<br>comienzos del año entonces hay compras<br>en Enero ya<br>insisto no no quiero alargarme en este<br>punto pero lo que te acabo de decir es<br>un hecho que es bien conocido en el<br>mercado No él se llama de llanura enero<br>tiende a ser bueno y mayo de octubre<br>tienden a ser malditos entonces si yo<br>tuviera que apostar sabiendo que es<br>imposible decir el día exacto de<br>comienzo de una bajada de Mercado<br>importante yo apostaría octubre por lo<br>que tú has dicho<br>perfecto octubre vamos a tener ojo En<br>octubre todo ya saben octubre un mes a<br>mirar Ojalá ojalá mi querido Álvaro yo<br>esté equivocado Y si yo estoy equivocado<br>todos van a estar contentos pero si no<br>estoy equivocado no me digan que no les<br>dije<br>a mí personalmente<br>y es arriesgado lo que voy a decir pero<br>yo personalmente soy un inversionista a<br>largo plazo estoy en fase de compra<br>entonces las correcciones de precio la<br>mitad de mi edad claro puede ser de<br>largo plazo Sí claro entonces las caídas<br>de precio yo las veo beneficiosas en la<br>medida que no sean caídas porque la<br>empresa va a desaparecer como podría<br>haber sido el caso de latam por ejemplo<br>que una empresa que quebró Pero caídas<br>de precio arrastradas porque los<br>mercados están cayendo en empresas con<br>poca deuda creo que invertir en empresas<br>que tengan poca deuda hoy día es bien<br>importante poca deuda y flujo si claro<br>dice que cuando hay mucha sangre en el<br>río Ese es el momento para comprar ya<br>Ese es el momento para entender el<br>negocio es el momento para ver si la<br>gerencia lo suficientemente buena para<br>sacarle la empresa de problemas es la<br>acción Pues habrá caído igual que ha<br>caído todas las demás y es un buen<br>momento pero<br>no puede ser automático es decir tú no<br>puedes comprar algo porque Algo está<br>cayendo porque podría seguir cayendo es<br>como tratar de agarrar un cuchillo con<br>las manos y si lo agarras por el lado<br>equivocado te va a cortar por todos<br>lados pero si es un gran momento para<br>hacer lo que dijimos al comienzo la<br>conversación para analizar bien la<br>empresa para analizar bien la gerencia Y<br>de repente te agarras una joya a un<br>precio fantástico no sí sí eso ha pasado<br>y en Chile que estuvo muy castigado<br>particularmente para ir terminando el<br>profesor<br>libros libros que usted recomiende<br>yo creo que<br>Mira hay un libro de quien fue mi<br>mentor<br>cuando estuve en Boston él se llama<br>Peter Lynch ya él y nch no es muy<br>conocido pero era el hombre cuando yo<br>estaba en Boston<br>él manejaba en esa época estamos<br>hablando de los 80 un fondo que se<br>llamaba fidelity Mayela en el fondo<br>Magallanes de fidelity que tenía<br>entonces 484 mil millones de dólares más<br>que el pbi de chile en los 80 y el tipo<br>esas preguntas que me has ido al<br>comienzo que es en qué miro para comprar<br>una acción es un libro diría de 120<br>páginas no es muy grande ya eh yo lo<br>leería y el segundo libro es más<br>tradicional que es el que dice Warren<br>buffet que es el de graham que es donde<br>él dice que él aprendió ese libro es más<br>viejo que la tos yo diría que es de 1940<br>ya Pero sigue siendo un gran libro<br>es un paso por delante de Wall Street<br>y el de Benjamin graham es el inversor<br>inteligente sí es es soy inteligente<br>todos leen pero a mí en particular<br>quizás porque tengo déficit atencional<br>me gusta el epitelin primero porque lo<br>conocí y lo conocí antes que tuviera el<br>pelo blanco dicho se pasó Ya Y tienes<br>unos anteojos así de redondos cuando no<br>estaban de moda hoy día la gente se pone<br>antojo redondos sin problemas en esa<br>época Mira raro pero él podía porque<br>como era tan importante nadie le iba a<br>decir nada yo salía con anteojos<br>redondos y me apedrearon Pero bueno Esto<br>fue un cuentos aparte<br>es más fácil de leer el de Peter Lynch<br>Ese es mi opinión él dice y yo creo Ah<br>él fue de los primeros inversionistas<br>institucionales que descubrió cap la<br>tienda<br>Entonces el compadre comenzó a meter<br>plata y se hizo no sé o sea yo no estoy<br>hablando de veinte treinta por ciento al<br>año yo te estoy hablando de multiplicar<br>el dinero por diez ya de hecho la<br>conversación era<br>10x10 o sea el vocabulario es distinto<br>lo de ahora que tú dices voy a invertir<br>acá y puedo sacar diez por ciento no<br>estricto este compadre dio los<br>fundamentos vio cuando el retail estaba<br>comenzando vio lo que era Gap respecto a<br>las tiendas más establecidas Vio la<br>gerencia que le gustó mucho y le puso<br>Luca y el tipo hizo o sea fue más<br>exitoso que la coca-cola eso claro el el<br>cuenta en su libro que muchas de las de<br>la forma en la cual él empieza a tomar<br>decisiones es viendo los hábitos de<br>consumo de sus hijos<br>porque no pues maestro es porque una de<br>las cosas que te vas a dar cuenta tú que<br>yo ya tengo yo tengo nietas ya ya es que<br>quizás mis hábitos de consumo Es de un<br>grupo poblacional pequeño y los<br>importantes son la nueva generación<br>Claro que sí Pues claro que sí Yo cuando<br>estaba ya no pensaba eso porque yo tenía<br>veintitantos años entonces yo estaba en<br>esos hábitos de consumo pero hoy día<br>teniendo 63 La respuesta es Sí claro que<br>sí<br>perfecto<br>la última pregunta mencionó que el<br>crecimiento viene en Asia sin china Qué<br>es lo que no le gusta de China<br>porque no me gusta de China es que está<br>estos compadres están tan endeudados que<br>para poder reducir eso van a tener que<br>agarrar a sartenazos a alguien ilustre<br>las provincias están endeudadas las<br>empresas están endeudadas Y eso en algún<br>minuto tiene que dar lo que sucede en<br>los mercados que es que alguien revienta<br>y el mercado queda mejor pero en China<br>no es políticamente aceptable que<br>quiebre muchas empresas porque entonces<br>algún funcionario hizo las cosas mal<br>pero hoy día están con un nivel de deuda<br>aquí es terrible y Y eso es con los<br>datos que ellos publican que no estoy<br>seguro que reconozcan toda la deuda ya o<br>sea creo que puede ser peor inclusive a<br>mí me daría miedo o sea hace 20 años<br>invertir en China era con toda seguridad<br>no pero hoy día el nivel de deuda deja a<br>los italianos como Boy Scouts o sea por<br>si acaso a mí me preocupa mucho eso y me<br>preocupa mucho el sector de bienes<br>raíces en India que ya ha caído sí<br>Entonces le falta por caer enorme<br>que le falta enormemente por caer Sí<br>claro Hay ciudades fantasmas en China<br>Bueno o sea si ha sido yo veo a veces<br>una serie de edificios y y en la noche<br>Es bien interesante ni una luz prendida<br>es decir No hay nadie adentro es<br>increíble increíble lo que pasa en China<br>Singapur le gusta me gusta mucho porque<br>son reordenados y hoy día Si tú me<br>preguntas Dónde están las plantas en en<br>en en en Asia donde están en inglés se<br>llama Jaime Worth individuos individuos<br>de alto patrimonio están en Singapur con<br>toda seguridad un sistema bancario súper<br>sólido entonces hoy día si tienen la<br>posibilidad de tener banca en Singapur<br>desde ahí te mueves a todo entonces<br>cumplía ese ese rol pero ya no<br>había un gran inversionista no recuerdo<br>si era si templeton o Walter closs u<br>otro que decía que si uno era<br>inteligente en el siglo 19 Si va a<br>Londres si era inteligente<br>Estados Unidos y si era inteligente el<br>siglo XXI había que irse hacia<br>estoy de acuerdo<br>bien bien interesante eso y hay que<br>probablemente entrar con etf en una<br>primera instancias partamos por ser<br>consistente con lo que hablamos yo<br>partiría con etf y después trataría de<br>entender<br>los sectores y de ahí las empresas pero<br>si no sabes parte con un 10 por supuesto<br>que sí perfecto y ahora sí que la última<br>pregunta se lo juro que es la última<br>Cuál es su opinión de la inversión la<br>inversión en bienes raíces que acá en<br>chile se habla mucho de comprar<br>departamento Y qué sé yo cuál es su<br>opinión de eso<br>voy a decir algo que no les va a gustar<br>a nadie perfecto yo creo que estamos en<br>línea mira cuando yo me crié en Boston<br>uno invertía en bienes raíces por varias<br>razones no una porque querías que la<br>casa o el departamento fuera tuyo y<br>cuando tenías más tú sabías que si tú<br>invertías en oficinas eso se podía<br>arrendar en una buena forma de ingreso<br>la palabra que se usa y en castellano la<br>traducción es perfecta es era una<br>inversión sólida<br>el problema de bienes raíces hoy día es<br>que que no te lo puedes llevar entonces<br>si los países como Estados Unidos y<br>ahora chile primero Estados Unidos pero<br>ahora chile comienzan a pensar a quién<br>le pongo más impuestos Ya tú no te<br>puedes arrancar cuando los impuestos son<br>personales te puede decir mucha gente se<br>ha ido sí de Estados Unidos hay gente<br>que paga hasta dos millones de dólares<br>de exicks para renunciar al pasaporte<br>porque en Estados Unidos los ingresos<br>son mundiales ya y no puedes renunciar<br>así nomás hay que pagar por si acaso ya<br>por último puedes ir y se acabaron los<br>impuestos pero si tu patrimonio está en<br>bienes raíces y alguien le pone vamos a<br>poner un 5% a la evaluación tú no te<br>puedes llevar el bien raíz para otro<br>lado tiene que pagar impuestos entonces<br>el mundo<br>no estoy hablando de chile nada más Ah<br>el mundo se ha puesto tal que los<br>gobiernos han perdido la razón Respecto<br>a los impuestos la lógica de los<br>impuestos antes era cual<br>yo te doy seguridad te doy<br>infraestructura te doy beneficios y tú<br>me pagas impuestos la lógica ahora es si<br>eres rico Yo te cobro impuestos y no te<br>doy nada ya Y la definición de rico<br>mainstream es lo que antes era clase<br>media yo yo soy un tipo de clase media<br>soy un profesor pero en la definición de<br>algunos Aparentemente soy rico entonces<br>lo que no me gusta bienes raíces Es que<br>le puedes poner impuestos y la gente no<br>tiene cómo protegerse ya es decir no son<br>activos fácilmente trasladables Ese es<br>mi problema esto no era una cosa que yo<br>pensara hace 20 años es de Data reciente<br>y no comenzó en Chile lo entendí en<br>Estados Unidos sobre todo que yo decía<br>todos estos compadres que están viendo<br>de chile a comprar departamentos en la<br>Florida y yo me agarrada me agarrar la<br>cabeza porque decía Mira esto compadre<br>no le pueden vender los departamentos a<br>los gringos pues se lo venden a los<br>chilenos ya eso es lo que yo pensaba y y<br>no te das cuenta industria impuestos no<br>yendo para arriba y no puedes hacer nada<br>A menos que vendas el departamento<br>exactamente pero no es fácil llevarlo<br>Entonces como son activos que no son<br>movibles<br>esa parte es la que no me gusta Yo sé<br>que es una respuesta media rara pero no<br>es perfecta a mí a mí me gustan cada vez<br>menos y estoy en fase de esto de venta<br>de los bienes raíces que fui adquiriendo<br>con el tiempo y una de las razones es<br>que es capital que no se mueve que está<br>estático<br>y más allá que la rentabilidad<br>vendo mis acciones agarro mis perchas y<br>me voy para otro lado<br>pero cuando tu patrimonio está en bienes<br>raíces y ya le pusiste el impuesto nadie<br>lo quiere comprar Entonces no no puede<br>salir claro es complicado es complicado<br>y hay mucha publicidad en internet se<br>refiere a la inversión inmobiliaria como<br>la máxima panacea de la historia de la<br>de la inversión Es que es que lo fue ya<br>cualquier individuo que haya invertido<br>en bienes raíces en los últimos 30 años<br>ha ganado pero en el mundo de las<br>inversiones uno no invierte con la<br>historia uno invierte mirando para<br>adelante eso es bien importante sí<br>Exacto profesor ha sido un placer<br>compartir con usted esta esta sesión<br>dio muchas Perlas muy interesantes creo<br>que sin duda este va a ser un capítulo<br>que las personas van a apreciar<br>muchísimo porque obviamente<br>Yo espero que les Sirva y que no los<br>haya aburrido Álvaro te estoy<br>infinitamente agradecido porque me hayas<br>invitado a tu canal Y si quisiera algo<br>de ustedes lo que quiero es que le sea<br>útil eso más perfecto Ojalá le sea útil<br>y el resto es no dejen que yo los asuste<br>Es simplemente una opinión siempre<br>chequeen con otra persona por si acaso<br>eso eso es muy importante siempre o sea<br>no tomar decisiones pensando en lo que<br>una persona diga sino que cada uno tiene<br>que pasar por su propio filtro y acá<br>Este canal<br>invitamos claro y aquí el objetivo<br>invitar a la mayor cantidad de personas<br>que opinen y para que cada uno se forme<br>su propio criterio porque el dinero de<br>ustedes al final<br>entonces<br>perfecto profesor un abrazo muy grande<br>lo voy a invitar café mis mejores deseos<br>para ti y para todas las personas que te<br>siguen tengo un gran fin de semana<br>Cuídate mucho gran abrazo que estés muy<br>bien chao chao<br>[Música]