Hola a todos, sean muy bienvenidos a<br>este nuevo video, el primero de una<br>serie en la que pretendo analizar<br>empresas de manera individual con un<br>tono un tanto relajado en comparación a<br>cuando vemos los números de los análisis<br>trimestrales, porque ahí tenemos que ir<br>rápido por el tiempo, hay muchas<br>empresas que ver, etcétera. Sin embargo,<br>acá nos vamos a dedicar de lleno a una<br>sola empresa. Así que veamos eh Carosi.<br>¿Y por qué Carosi? Simplemente porque<br>cuando vi los números del cuarto<br>trimestre o del cierre del año en<br>particular, sus números me parecieron<br>bastante interesantes. De hecho, en el<br>momento que publicaron los resultados,<br>al siguiente día ya se pegó un subidón<br>bastante fuerte y de hecho aquí se ve el<br>subidón. Pasó de valer cerca de 2,500 a<br>4000 pes. Así que bastante interesante<br>esa subida. Lo que sí tengo que recalcar<br>es que esta empresa es muy ilíquida.<br>Aquí está el volumen promedio de lo que<br>se tranza Caros en bolsa, así que es<br>bastante bajo. Otra estadística<br>interesante son el price to earning, que<br>se ubica alrededor de 8.73 a este precio<br>de 4000 y también el dividend y guill de<br>casi 3% que no no puedo decir si es<br>mucho poco, pero ahí está. Empecemos.<br>Veamos un poco de historia de la<br>compañía. Esto empieza como un productor<br>de pastas Carosi y la empieza este señor<br>llamado Augusto Carosi. Entonces de ahí<br>sale el nombre de la empresa y después<br>hay una serie de de hitos, ¿cierto? A lo<br>largo de la compañía. Dentro de los más<br>grandes está la diversificación tanto<br>con costa, Agrosi, etcétera. Y estos ya<br>son en la década de los 80. Y también<br>hay una parte de internacionalización en<br>donde empiezan a exportar producto al<br>extranjero y también tienen una patita<br>en en Perú. Vemos acá que tienen algunas<br>marcas bastante conocidas dentro del<br>mercado chileno y que en verdad fueron<br>adquisiciones que se fueron generando<br>con el tiempo, como por ejemplo<br>Ambrosoli, Selecta, Vivo, Masterdog,<br>etcétera, etcétera. Así que es una<br>empresa que está presente dentro de como<br>del imaginario chileno, por decirlo de<br>alguna manera. Es muy difícil que<br>alguien no conozca Carosi, así que es<br>una empresa que tiene bastante<br>presencia. Ahora, si vamos a ver la<br>estructura de la compañía, nos damos<br>cuenta que eh gran parte de esto está<br>controlado por un holding llamado<br>Principado de Asturias, no aparece el<br>nombre acá, pero ese es, y otras<br>personas junto con las corredoras de<br>bolsa que al final nos dejan un free<br>float de casi un 10% más menos. Y aquí<br>quisiera hacer un un alto porque en<br>verdad lo que cotiza en bolsa no es<br>empresas carosi como tal, sino que es un<br>holding llamado Carosi, que o Caros<br>Sociedad anónima. Pero este holding es<br>propietaria de empresas Carosi, las<br>Caros que conocemos habitualmente. ¿Y en<br>cuánto porcentaje? En un<br>75.61%. Entonces, básicamente 3/4 de<br>empresas Carosi es controlada por este<br>holding llamado Carosi. El otro cuarto<br>lo posee Tiger Brands, que es una<br>empresa sudafricana que tiene<br>operaciones de comida en Sudáfrica<br>principalmente. Así que lo que vamos a<br>estar mirando acá nosotros siempre van a<br>ser los números consolidados de Carosi<br>SA, o sea, lo que se atribuye a Carosi<br>SA es solo el 75% de la ganancia de<br>empresas caros. Aunque aquí hay algo<br>interesante que ocurrió el 2024, de<br>hecho es un hecho posterior y es que se<br>informó de que hay una intención por<br>parte de Caros SA holding en comprar la<br>parte de Tiger Brana, es decir, que<br>Caros sea sea propietaria de un 100% de<br>empresas Carosi. Este monto, por lo que<br>dice el hecho esencial y lo que dicen<br>los estados financieros, se financiaría<br>con un dividendo que entregaría empresas<br>Carosi de alrededor de 240 millones de<br>son 240 millones de dólares. Entonces si<br>ese dividendo se hace efectivo, llegaría<br>al<br>75% a Caros SA y con esos 180 millones<br>de dólares más menos que le llegarían a<br>Carosca, se compraría la parte de Tiger<br>Brands. Okay, vamos a ver el negocio. En<br>cuanto a las cifras operacionales que<br>nos entrega la compañía, tienen seis<br>centros industriales, tienen<br>diversificación geográfica Chile Perú<br>Argentina, tienen 32 plantas, tienen 21<br>sucursales, tres oficinas comerciales y<br>si se fijan acá tienen presencia en<br>Estados Unidos, Ecuador y Paraguay. Y<br>según ello son cerca de 7 millones de<br>unidades diarias consumidas en Chile<br>dentro de todas sus marcas. Ahora, ¿qué<br>marcas tiene? Ellos mencionan cinco<br>marcas que son centenarias según ellos,<br>que son muy conocidas y la verdad es que<br>sí tienen a Carosi, Costa, Selecta, que<br>yo principalmente las conozco por la<br>harina, Bonafide, que esto es muy grande<br>en Argentina y de hecho uno puede ver<br>las cafeterías Bonafid en los centros<br>comerciales de Chile y Calaf que también<br>es s super conocido. Luego tenemos acá<br>en qué categoría ellos compiten y por<br>ejemplo ellos mencionan que son número<br>uno en galletas, chocolates, caramelos,<br>pastas, etcétera, etcétera. Y si se<br>fijan en gran parte de estas categorías,<br>Caros es el número uno con las marcas<br>que aparecen acá. Y aquí mencionan<br>nuevamente que son alrededor de 6.9<br>millones de unidades diarias consumidas,<br>considerando toda la línea de negocios<br>que tiene Carosi. ¿Okay? No solamente<br>Caros como la marca, sino como empresa.<br>Ya que tenemos una idea más menos clara<br>de lo que es Carosi, de que en verdad lo<br>que cotiza en bolsa es el holding, no es<br>empresas caros y haremos esa distinción.<br>Vamos a ver los estados financieros.<br>Ahora, todos estos estados financieros<br>que están acá son de Caros SA, del<br>holding, pero en verdad cuando uno ve<br>eso ve el consolidado, ¿por qué? Porque<br>es un controlador de empresas caros. Así<br>que vemos todo junto metido dentro de<br>esos estados financieros. Vemos que los<br>ingresos crecieron un 6%, la ganancia<br>bruto un 9%, la ganancia operacional un<br>9% y la ganancia neta un<br>24%. Entonces, ¿cómo se ve esto hacia<br>atrás? Entonces, aquí tenemos el gráfico<br>desde el año 2017 hasta el 2024 y vemos<br>que los ingresos han aumentado pero<br>bastante. Eh, si uno ve como el<br>compounded annual growth rate es cerca<br>de un 12%. S super interesante ese<br>crecimiento. Vemos acá que los ingresos<br>no siguen esta tendencia para el año<br>2020 y 2021, pero eso es debidamente por<br>por la pandemia. Pero después el 2022,<br>fíjense, como que siguió al tiro esa<br>tendencia alcista que tienen los<br>ingresos. Ahora la ganancia bruta, la<br>ganancia operativa y la ganancia neta no<br>se quedan atrás. Cada una sigue sigue<br>subiendo. Fíjense que si vamos a ver los<br>márgenes tanto bruto, operacionales o<br>neto, esto igual han ido al aumento.<br>Fíjense que el 2017 el margen bruto era<br>alrededor de un 34%, tuvo una bajada<br>para el 2021 y 2022, pero tiene una<br>tendencia alcista para el 2024, o sea,<br>ya se ubica en un 36%. Aquí en realidad<br>Carosi quizás no tiene mucho que hacer<br>porque el costo de venta ellos también<br>tienen que comprar, no sé, quizás la<br>harina o cosas por el estilo, cosas que<br>al final suben por temas de la inflación<br>y ellos no pueden tampoco pasar<br>abruptamente esa inflación a los<br>consumidores. Pero en donde sí se ve una<br>optimización de la operación es en el<br>margen operacional y en el margen neto.<br>Fíjense que en el margen operacional<br>pasaron de un 10% a un 13%, lo cual para<br>empresas como Caros en este caso, en<br>donde se dedican a compra y venta de<br>consumidores directos, es bastante<br>interesante esa expansión del del<br>margen. Y lo mismo con el margen neto,<br>pasamos de casi un 6% a un<br>8.66%, entonces hay una expansión de<br>margen y también hay una expansión en<br>los ingresos brutos. Así que eso habla<br>muy bien de la empresa de que han ido<br>optimizando sus procesos. Y vemos que<br>aquí que el mayor eh mercado está en<br>Chile con cerca del 62% de las ventas,<br>internacional con un 22% de las ventas y<br>en Perú un 16% de las ventas. Ahora<br>tienen una patita en Estados Unidos, así<br>que habría que ir a ver cómo le afecta<br>el tema de los aranceles, pero en verdad<br>no es tan grande esa patita en Estados<br>Unidos. Si seguimos con los flujos,<br>quizás uno ve que el flujo operativo<br>disminuyó bastante, un 15%. El flujo de<br>caja libre también disminuyó un 35%<br>motivado principalmente porque disminuyó<br>el flujo operativo y también porque hubo<br>una expansión en Capex. Y el margen free<br>cash flow, es decir, cuánto de los<br>ingresos se transforma en free cash<br>flow, disminuyó en 517 puntos base.<br>Entonces, uno podría pensar que estos<br>números son bastante malos, pero lo que<br>pasa con estas empresas muchas veces que<br>invierten en capex en algún año, después<br>no, o simplemente tienen cuentas por<br>cobrar que se les van acumulando. Ya.<br>Entonces, aquí lo que siempre recomiendo<br>es ver a largo plazo y efectivamente lo<br>que está acá. Entonces, por ejemplo,<br>vemos que durante el 2017 al 2020 el<br>flujo operativo se mantuvo relativamente<br>plano, se mantuvo cerca de los 100,000<br>millones de de pesos. Sin embargo, la<br>pandemia le afectó, como lo vimos<br>también en las utilidades, pero luego<br>reventó el flujo de el flujo operativo<br>2023 y 2024. Así que eso habla muy bien<br>de cómo dio vuelta la tortilla a la<br>empresa en esos años. Incluso cuando<br>aquí la los ingresos, por ejemplo, se<br>mantuvieron relativamente planos. Claro,<br>aquí el flujo operativo bajó, pero<br>después hubo una vuelta de tortilla<br>bastante interesante. Ahora, el capex en<br>general se ha mantenido en este rango<br>entre los 50,000 y los 100,000, así que<br>quizá es de esperar de que ese capex se<br>mantenga dentro de ese rango, pero si es<br>que el flujo de operativo en este caso<br>siga al alza o se mantiene dentro de<br>este rango, tendríamos una empresa<br>completamente distinta a lo que teníamos<br>el 2017 y 2020. Es mejor ver la empresa<br>si es que están ganando plata o no, y<br>ver si es que eh uno se anima<br>eventualmente a pagar un cierto<br>múltiplo. Vamos a ver el tema de los<br>márgenes. Eh el margen de free cash<br>flow, es decir, cuánto free cash flow<br>obtengo desde los ingresos. Vemos que es<br>bastante oscilante, así que es lo que<br>les comentaba, hay veces que puede haber<br>más capex, menos capex y de hecho aquí<br>también se ve el margen de capex, es<br>decir, cuánto capex estoy gastando con<br>respecto a los ingresos. A veces tengo<br>más, a veces menos, a veces más. Y aquí,<br>bueno, tenemos una tendencia a la baja<br>del del Capex, por ejemplo, pero eso no<br>quiere decir de que el capex sea menor,<br>de hecho se mantiene relativamente plano<br>en este en este rango. Es simplemente<br>porque los ingresos han ido aumentando.<br>Entonces, por eso tenemos esa tendencia<br>a la baja y el margen free cash flow se<br>mantiene relativamente al alza, pero es<br>porque aquí el free cash flow explotó en<br>los últimos dos años. Así que ya vamos a<br>ver el balance, que es algo que en los<br>videos trimestrales no veo mucho, pero<br>ahora sí. Y vemos que la posición de<br>caja aumenta un 3%, aunque en verdad la<br>caja es bastante poca, creo yo, en el<br>sentido de liquidez, es una caja<br>bastante austera, así que bueno,<br>esperemos que nunca haya algún problema<br>con Carosi porque si no las cosas se<br>verían bastante mal. Ahora, de todas<br>maneras, ellos explicaban que la baja<br>liquidez también se debe a que tienen<br>buena entrada en bonos o pueden tener<br>financiamiento a muy bajas tasas por la<br>clasificación que tienen. Así que quizás<br>por eso también no se preocupan mucho de<br>la liquidez. Vemos que los activos<br>corrientes aumentan un 8% y los pasivos<br>corrientes solo aumentan un 1%, así que<br>pueden ir cubriendo bastante bien con<br>activos financieros estos pasivos. y la<br>deuda financiera ha ido disminuyendo con<br>el tiempo en donde esta disminuyó un 7%<br>y el patrimonio aumentó un 22%. Así que<br>ojo, este patrimonio en verdad es el eh<br>consolidado. Todo esto que está acá es<br>consolidado. Ya vamos a ver la deuda<br>financiera. Pues aquí se ve está<br>relativamente plana. Se pegó un subidón,<br>pero después bajó el último año, 2023 y<br>2024. De hecho, cuando uno ve los<br>números del 2024, se ve que pagaron<br>bastante deuda de préstamo, así que<br>super bien, super buen manejo en ese<br>caso. Y fíjense el patrimonio como ha<br>ido al alza, aquí explotó, tiene casi<br>como una tendencia exponencial y el<br>efectivo y equivalente eh también ha ido<br>aumentando, pero si se fijan en lo que<br>yo les mencionaba, la caja es superbaja<br>en comparación incluso, bueno, tanto con<br>la deuda como con el patrimonio. Es una<br>caja super austera, creo yo. Vamos a ver<br>el leverage y la cobertura en donde<br>estos están calculados quizás de una<br>forma distinta porque coloco el<br>patrimonio por sobre la deuda<br>simplemente para que la escala acá me<br>quede bien ya, porque si no tendría una<br>escala distinta en cuanto a la cobertura<br>y en cuanto al leverage. Así que en este<br>caso, el leverage significa eh cuánto<br>patrimonio tengo por sobre la deuda<br>financiera. Entonces, nos damos cuenta<br>de que en un principio el patrimonio no<br>era tanto más, era un 1.20 veces, pero<br>ahora es casi dos veces. O sea, tengo<br>dos veces más patrimonio que deuda<br>financiera, así que un buen leverage. Y<br>eh cuando vemos la cobertura, esta<br>cobertura se saca con respecto a la<br>ganancia operacional. Entonces, tengo mi<br>ganancia operacional y lo divido por los<br>costos financieros en este caso. Así que<br>vemos acá que aumentó pero<br>exponencialmente y se debe al hecho de<br>que tuvo efectivamente una mayor<br>ganancia operativa, pero principalmente<br>que la deuda, si se fijan acá, ha ido<br>bajando el último año. Entonces, si baja<br>la deuda, también bajan los intereses de<br>la deuda. Por lo tanto, ocurre este<br>efecto combinado de más ganancia<br>operacional y menos deuda. Por lo tanto,<br>tenemos este comportamiento exponencial.<br>Y lo otro que es interesante también es<br>que claro, uno puede decir que la<br>empresa tiene toda esta cantidad de<br>deuda que es cerca de, bueno, son<br>415000 millones de de pesos. Pero, ¿cuál<br>es el vencimiento? ¿Cuál es el perfil de<br>vencimiento? En el sentido de cuándo<br>tiene que la empresa pagar esa deuda y<br>aquí lo tenemos. Esto está en la<br>presentación de empresas carosí. Y si se<br>fijan, tiene un perfil de deuda bastante<br>sano, eh, no tiene que pagar mucha deuda<br>hasta llegar al 2030. Entonces, tiene<br>más menos 5 años para poder eh para<br>poder seguir existiendo como como existe<br>la verdad y poder haciendo las<br>adquisiciones que tiene que hacer,<br>etcétera. Fíjense que acá son 35,000<br>millones, pero en caja tiene 64. De<br>hecho, si es que uno suma toda la<br>amortización de esta deuda del 2025 al<br>2029, la caja la cubre superb. Entonces,<br>en verdad uno podría pensar que hasta el<br>momento está la deuda completamente<br>saneada hasta el 2030. De ahí habría que<br>ver, evidentemente, pero super buen<br>perfil de de deuda. Eh, vamos a ver el<br>tema de la evaluación. Todos estos años<br>están, o sea, todos estos datos en<br>verdad con cada año está hecho con el<br>precio al cierre de el año que se<br>menciona. Entonces, por ejemplo, estas<br>vales que aparecen acá para el 2024<br>están hechas con el precio al cierre del<br>2024. Evidentemente ahora, actualmente<br>tiene un precio distinto que son, al<br>momento de grabar este video, 4,000 pes<br>por acción. Entonces, aquí le agregué<br>esta última columna que es el actual<br>dado eh el precio actual. Vemos que, por<br>ejemplo, el ratio per, en este caso el<br>price to earning, ha ido a la baja en<br>último tiempo. Bueno, y aquí se pegó<br>esta subida por el tema de que subió de<br>precio este último tiempo, pero la<br>tendencia es a la baja en hasta el 2024<br>al cierre. Sí, eso lo hace bastante<br>atractivo en el sentido de que uno<br>espera de de pagar ojalá un menor precio<br>por por utilidad. Eh, se ve claramente<br>la tendencia de bueno, lo que pasó el<br>2019, 2020, 2021 y 2022 en donde la<br>bolsa chilena en general estaba muy<br>depreciada, pero aquí ya muestra este<br>síntoma de recuperación. Ahora, ojo que<br>todo este todas estas volaciones,<br>evidentemente tienen que ser hechas con<br>las utilidades, por ejemplo, de cuánto<br>le corresponde al holding de la utilidad<br>de caros. Entonces, en verdad está hecho<br>ese ajuste. También vamos a ver el free<br>cash flow y que es al final cuánto free<br>cash flow tengo por acción partido del<br>precio de la acción. Y nuevamente hay<br>que hacer ese ajuste porque el holding<br>de Carosi es solamente dueño de 3 cuart<br>de empresas Carosi. Está todo acá tomado<br>en cuenta. Y vemos que el freeash<br>fluyido. Eh, si bien acá fue negativo<br>porque tuvo un flujo de caja libre<br>negativo. Este se mantiene se mantenía<br>anteriormente cerca de un rango de<br>cuatro. Aquí se pegó un subidón a 15,<br>pero fíjense el 2000 2023, perdón, llegó<br>a estar a 40%. Después se pegó la bajada<br>al<br>16.84% y ahora con el precio actual de<br>4,000 bajó a un<br>10.53%. Si lo quieren ver de otra<br>manera, lo que pueden hacer es dividir<br>100 partido el el yield y van a tener el<br>recíproco en el sentido de que podrían<br>verlo como cuánto precio estoy pagando<br>por free cash. Flu. Entonces, si<br>redondeamos esto en 10, estaríamos<br>diciendo que estoy pagando 10 veces el<br>precio por la cantidad de flujo de caja<br>libre que estoy generando. Y finalmente<br>el price to sell, que es al final cuánto<br>precio estoy pagando por ingreso. Y aquí<br>se pegó el subidón por el tema de que<br>subió el precio. Esto que está acá no lo<br>etiqueté, pero es el valor bolsa libro.<br>Entonces vemos que en bolsa<br>históricamente cotizaba por debajo del<br>valor libro. Y aquí está la pregunta si<br>es que para usted en verdad si es que<br>tiene sentido, por ejemplo, que una<br>empresa de que está ganando más plata,<br>está generando más free cash flow, tiene<br>una tendencia al alza, tiene este PR,<br>etcétera, etcétera, si es que tiene<br>sentido pagar este bolsa libre, o sea,<br>es un poquito más que el valor libre.<br>Okay, yo no les puedo responder eso,<br>pero ustedes se llevarán esa tarea para<br>la casa. Okay, vamos con noticias. Eh,<br>volvemos a lo que mencioné en un<br>principio, está esta noticia de que se<br>planea por parte del holding de Carossi<br>comprarle la propiedad de empresas<br>Carosi eh a Tiger Brands, ya que es más<br>menos un un cuarto, ¿sí? De de las<br>acciones de empresas Carosi. Aquí están<br>los montos. Entonces ellos piden<br>181,0000 por su por su pedazo. Entonces,<br>eh aquí lo que se plantea es eh un<br>dividendo eventual por parte de empresas<br>Carosi, ¿no? El holding, por un monto<br>equivalente a 240 millones de dólares.<br>En si empresas caros reparte 240<br>millones de dólares, al final le llega<br>al holding, ¿cierto? Más menos 180, ¿ya?<br>Entonces con esos 180 millones le pagan,<br>le vuelven a pagar a Tiger Brand. Así<br>que es una manera bastante interesante<br>de poder comprarse la compañía en el<br>sentido de que el holding, cierto, ocupa<br>su subsidiaria para pagarse a sí mismo y<br>comprarle la propiedad al socio. Pero<br>financieramente vemos que eh tiene caja<br>solo 64,000 millones y el ficat flu<br>genera 125,000 millones. Y aquí están lo<br>que mencionan ellos, que al final van a<br>emitir bono es por hasta 6 millones de<br>UF, que son efectivamente los 240<br>millones de dólares. Y aquí está la tasa<br>a lo que lo están generando, es de<br>3.5% anual, eh, y están emitiendo tres<br>líneas de bono, eh, uno con amortiza y<br>otro con bullet. Así que al final ahí va<br>a depender cuáles se vendan primero y<br>van a tener, pero si que uno quisiera<br>hacerse una idea, uno podría decir,<br>"Okay, supongamos que estos se van a ir,<br>por ejemplo, eliminemos esto y tengamos<br>una tasa conjunta alrededor de un 3.5%<br>para o 3.6% si es que uno quiere ser más<br>pesimista." Entonces, con eso uno puede<br>jugar con los números. Y por ejemplo, el<br>costo financiero actual que tiene caro,<br>sí, es de alrededor de 10,000 millones<br>de pesos, ¿cuánto le aumentaría esto?<br>Bueno, aumentaría dado esta tasa de<br>interés en<br>1.7 millón 1000 millones de de pesos si<br>es que ocurre todo lo que lo que están<br>anunciando. Hay que ir viendo los hechos<br>esenciales. Así que eso con el tema de<br>las noticias. Vamos a ver la Estas no<br>son perspectivas mías, esto es<br>completamente objetivo, pero esto es una<br>es un PDF que tiene fit rating, si no me<br>equivoco, pero en donde ellos mencionan<br>la calificación de riesgo de de Carosi,<br>¿ya? Y aquí tienen en una página cuánto<br>ellos proyectan finalmente cierto cierto<br>estado o cierta información financiera.<br>Ellos mencionan que, por ejemplo, los<br>ingresos eh no van a crecer al ritmo que<br>estaban creciendo anteriormente. Por<br>ejemplo, para el 2025 y ellos esperan<br>que crezca solo un 3% y el 2026 que se<br>acelere a un 6%. Pero bueno, recuerden<br>que esto no es que sea así, sino que son<br>subestimaciones, algo de ello. Yo lo<br>estoy ocupando acá solo como referencia.<br>Ustedes pueden acá jugar con los números<br>que ustedes quieran y plantearse<br>escenario. Efectivamente, si es que<br>esperan, por ejemplo, que crezca un 10%,<br>bueno, ustedes pueden ahí jugar con ese<br>de 10%. fit rating va a jugar con estos<br>números. Lo más importante de esto, creo<br>yo, lo que uno podría tener en cuenta o<br>lo que ellos esperan, por ejemplo, es<br>que el margen Ebida o el margen Evit<br>finalmente la ganancia operacional se<br>comprime un poco pasando de un 13% a un<br>10 11%. Pero si jugamos con estos<br>números, por ejemplo, uno podría pensar<br>que el año 2025 va a ser muy parecido al<br>2023 en cuanto a los márgenes y el año<br>2026 va a ser muy parecido al 2024. Pero<br>y es que si se concreta esta adquisición<br>por parte de holding Carosis, todas las<br>utilidades y todos los flujos que salgan<br>de empresas Carosi, al final les van a<br>llegar íntegramente al holding de<br>Carosi, que es el que efectivamente<br>cotiza en bolsa. Entonces, lo que uno<br>debiese esperar, independiente si es que<br>estos números se vuelven verdad o no, lo<br>que sí o sí ocurriría en caso de que la<br>adquisición se complete es que el per,<br>por ejemplo, debería bajar. ¿Por qué?<br>Porque por el hecho de que simplemente<br>ahora voy a tener el precio, ¿cierto?,<br>de Carosí, pero las utilidades que van a<br>llegar ahora a la controladora van a ser<br>mayor. ¿Por qué? Porque la controladora<br>tiene mayor proporción, tiene mayor<br>porcentaje de la compañía subsidiar, que<br>en este caso va a ser el 100% casi. Así<br>que en ese caso deberíamos ver una baja<br>del PER, lo mismo también deberíamos ver<br>una baja del price to sell y el free<br>casual y guel como tiene el<br>comportamiento inverso, tendería a<br>aumentar también en la misma<br>proporciones. Por ejemplo, si es que<br>ahora el per se calcula con respecto a<br>los earnings que le llegan a la<br>controladora, agréguenle ese cachito del<br>25% que les falta para poder tener un<br>nuevo per que haría más menos como en<br>seis por lo que me acuerdo. Entonces en<br>realidad este 873 pasaría a ser un seis<br>realmente. Así que ahí ustedes tienen<br>que verificar si es que eso les atrae o<br>no. Opinión personal, lamentablemente no<br>puedo darla por la regulación de la CMF.<br>Espero revisar más adelante si es que<br>hay alguna manera en que pueda de cierta<br>manera bypasear esto. Hay algunas<br>personas que hacen como grupos de<br>miembros y cosas así, entonces como que<br>son cosas privadas, entonces no son<br>públicas, por lo tanto ahí pueden ellos<br>dar precio objetivo y todo eso. La idea<br>no es cobrar, pero bueno, si es que en<br>algún momento necesito dar opinión de<br>números, precios y todas esas cosas,<br>bueno, será lo que será, ¿no? Así que<br>eso con Carosi. Consideraciones<br>importantes. empresa es ilíquida, por lo<br>tanto puede obtener volatilidad muy<br>alta, pasar, por ejemplo, de 2,500 a<br>4,000 en un puro día, eso es muy extraño<br>y es por la baja liquidez que tiene.<br>Otra cosa que no mencioné, los<br>directores en este caso son accionistas,<br>así que son personas que están muy<br>alineadas con que la compañía le vaya<br>bien, porque al final si a la compañía<br>le va bien, a ellos también le va a ir<br>bien. Evidentemente van a incrementar<br>ellos mismos su patrimonio y de hecho<br>los controladores de la compañía poseen<br>gran parte de la compañía, no es como<br>que hayan muchas familias metidas, sino<br>que controlan dos tercios casi de todo<br>el holding de Carosi. Tercera cosa<br>importante, es una empresa, como ellos<br>dicen, centenaria, todos la conocen. Es<br>difícil, por ejemplo, que una empresa<br>así de grande quiebre como una to big to<br>fail, por ejemplo. Espero les haya<br>gustado este video. Eso es por ahora. M.