¿SUSTO o MUERTE? ¿RESETEO o AJUSTE? EL COLAPSO FINANCIERO QUE SACUDE EL MUNDO - Vlog de Marc Vidal

estamos viviendo otro lunes negro<br>financiero las bolsas de todo el mundo<br>se tambalean los índices de volatilidad<br>se disparan y el precio del petróleo<br>también se hunde sin freno el miedo está<br>instalado ahora mismo en los mercados<br>wall Street el índice SP500 por ejemplo<br>ha perdido en pocas semanas una parte<br>enorme de su valor mientras que el<br>índice de volatilidad el VIX que se le<br>conoce como el indicador del miedo pues<br>ha alcanzado niveles no vistos desde las<br>grandes crisis de las últimas décadas<br>¿cómo hemos llegado hasta aquí ¿es este<br>desplome simplemente una reacción<br>pasajera o es el síntoma de algo más<br>profundo en la economía global son<br>preguntas abiertas preguntas que se<br>acumulan en este momento histórico de<br>incertidumbre quédate que aunque hoy<br>estoy aquí en París viviendo esta<br>tremenda situación bajo el término como<br>dicen ellos aquí en Francia de solé<br>vamos a ver qué está pasando realmente<br>no te vayas que lo de hoy también te<br>interesa para entender el presente<br>conviene retroceder unos años la llegada<br>de Donald Trump a la Casa Blanca supuso<br>un giro drástico en la política<br>comercial de Estados Unidos el nuevo<br>mandatario pues desató una guerra<br>arancelaria sin precedentes recientes<br>eso es lo que sabemos impuso como sabéis<br>masivos gravámenes a las importaciones<br>de países como China o a las naciones<br>europeas y ha estado revirtiendo décadas<br>de tendencia hacia el libre comercio<br>bueno fue este el mayor vuelco<br>proteccionista desde la Segunda Guerra<br>Mundial lo estamos viviendo ahora el<br>efecto de esos aranceles no han tardado<br>en sentirse las cadenas de suministro<br>globales se han visto interrumpidas de<br>alguna manera los costes de insumos<br>industriales están subiendo la<br>incertidumbre frena toda la inversión<br>empresarial en última instancia nadie<br>gana en una guerra comercial eso ya lo<br>sabemos y bajo un sistema de comercio<br>realmente libre recordando la célebre<br>idea de David Ricardo eh del siglo<br>pasado bueno hace dos siglos ya cada<br>país dedica su capital y trabajo a los<br>empleos que le son más beneficiosos y en<br>esa búsqueda de la ventaja individual se<br>acaba promoviendo el bien común de todas<br>las naciones por eso es bueno que todos<br>comerciemos pero la visión de Trump<br>confía en que el proteccionismo fuerce<br>al retorno de industrias empleos a todo<br>Estados Unidos a costa de tensar la<br>relaciones internacionales si es<br>necesario y a medida que Estados Unidos<br>y China intercambian tarifas y<br>contratarifas pues el crecimiento global<br>se va a resentir hacia finales de 2019<br>la economía mundial mostraba ya signos<br>de fatiga esto no es nuevo la industria<br>manufacturera se había enfriado y el<br>comercio crecía al ritmo más lento de<br>las últimas décadas si los indicadores<br>adelantados allí ya encendían hace 5<br>años 6 años alarmas de posible recesión<br>pero vino la pandemia y eso lo puso en<br>otro orden en otras palabras el sistema<br>financiero ya tenía grietas<br>preexistentes antes de hoy y antes de<br>hace unos años fue a partir de aquel<br>contexto que llegó a un cisne negro el<br>COVID en su momento y actuó como chispa<br>que encendió la pólvora acumulada en<br>cuestión de semanas buena parte del<br>planeta entró en confinamiento como<br>recordaréis la actividad económica se<br>paralizó y el pánico se apoderó de todos<br>los inversores el impacto de los<br>mercados bursátiles allí en aquel<br>momento fue inmediato y además demoledor<br>wall Street vivió jornadas que no se<br>recordaban desde octubre del 87 o de la<br>crisis financiera de 2008 las ventas<br>masivas se impusieron el SP500 principal<br>índice bursátil de Estados Unidos como<br>sabéis llegó a caer alrededor de un 30%<br>desde sus máximos que tenía poco antes y<br>borró trillones de dólares en<br>capitalización en un abrir y cerrar de<br>ojos esa velocidad de caída<br>prácticamente en picado activó<br>mecanismos de emergencia que se conocen<br>hoy en día como circuit breakers o<br>breakers interruptores automáticos que<br>que pausaron la las cotizaciones<br>temporales en varias ocasiones de forma<br>un poquito artificial para contener el<br>desplome y enfriar los ánimos esos<br>interruptores se instalaron tras el<br>lunes negro de 1987 y nunca se habían<br>utilizado de forma tan frecuente como<br>pasó aquel marzo de 2020 reflejando la<br>brutalidad de la corrección veremos qué<br>pasa ahora a la par de la caída de las<br>bolsas la volatilidad implícita también<br>se disparó a máximos históricos el OBX<br>el BX índice que mide como os decía la<br>volatilidad esperada del SP500 y al que<br>muchos llaman indicador del miedo superó<br>en aquel momento los 80 puntos en el<br>pico de pánico para ponerlo en<br>perspectiva durante periodos tranquilos<br>el VIX está entre el 15 y 20 puntos en<br>algún momento puede subir pero en los<br>peores momentos 2008 apenas cruzó el 80<br>de forma sostenida un BX por encima de<br>80 implica que los inversores están ya<br>vamos eh que salen corriendo por todas<br>partes pero esa volatilidad récord que<br>se convirtió en marzo de 2020 en un mes<br>infame en la historia financiera<br>comparable solo a los episodios más<br>caóticos del pasado incluido yo que sé<br>1929 pues ahora no lo tenemos<br>exactamente igual el ambiente general<br>llegó en aquel momento a ser de venta<br>indiscriminada desde acciones hasta<br>materias primas todo se liquidaba en<br>busca de liquidez normal los<br>acontecimientos evocaban un dejabu<br>histórico con ecos de otros colapsos<br>financieros del pasado como os decía y<br>no solo las bolsas sufrían había otros<br>mercados clave que reflejaron la huida<br>generalizada del riesgo en el mercado de<br>deuda corporativa ocurrió algo revelador<br>que tiene cierta tiene un espejillo con<br>lo que pasa ahora la gravedad de la<br>situación en aquel momento generó venta<br>masiva de bonos basura los llamados<br>bonos basura con bonos corporativos de<br>alto rendimiento y alto riesgo es decir<br>deuda emitida por empresas con<br>calificación crediticia muy baja en<br>aquellos tiempos de Bonanza los<br>inversores compraban esos títulos<br>atraídos por la por el elevado interés<br>confiando en que las compañías podrían<br>pagar y las personas que tenían ese tipo<br>de bonos pero cuando llegó el pánico<br>huyeron bueno despavoridos de todos<br>ellos y temían que las empresas<br>incumplieran sus pagos o incluso<br>quebraran eso fue exactamente lo que<br>pasó durante ese periodo turbulento en<br>el 2008 por ejemplo los inversores se<br>deshicieron de la deuda corporativa que<br>había en esos momentos o los bancos más<br>arriesgadas las que tenían el peor<br>precio y empezaron a buscar bonos del<br>tesoro los estadounidenses la prima de<br>riesgo que esas empresas debieron<br>ofrecer para colocar sus bonos se<br>disparó y de la noche a la mañana<br>financiarse en el mercado se volvió<br>prohibitivo para muchas firmas por fin<br>las emisiones de deuda de baja<br>calificación prácticamente se congelaron<br>ese fenómeno ahora mismo nos evoca<br>inevitablemente a la crisis de 2008 en<br>aquella ocasión cuando colapsaron los<br>complejos valores hipotecarios subprime<br>el crédito global se secó de forma<br>similar del mismo modo hoy una vez que<br>se ha perdido la confianza podría ser<br>nadie quiere en sus manos títulos de<br>dudoso cobro de ahí eh la histeria la<br>historia parece rimar en algún momento<br>el mercado financiero funciona en base a<br>la confianza y cuando esta desaparece<br>los activos tóxicos quedan abandonados<br>en venta forzosa hay otro termómetro por<br>cierto el de la economía mundial eh en<br>territorio alarmante que es el precio<br>del petróleo históricamente cuando el<br>petróleo se desploma como estos días de<br>forma abrupta suele ser indicio de<br>contracción económica global y en esta<br>ocasión el desplome está siendo<br>importante con medio planeta confinado<br>cuando pasó en 2020 también pasó donde<br>la demanda de energía se se evaporó y el<br>barril de crudo sufrió incluso a precios<br>negativos a mediados del 2020 el barril<br>Bren rondaba los 60 y en abril de ese<br>año se hundía por debajo de los cero en<br>algunas ocasiones aún más asombroso que<br>el crudo estadounidense es el West Texas<br>Intermediate que que llegó a cotizar<br>como os digo por debajo de 0 y se pagaba<br>a los compradores por llevarse ese<br>excedente debido al a la sobreabundancia<br>de oferta a la falta de espacio para<br>almacenarla fue una locura todo aquello<br>si os acordáis ver el petróleo a precios<br>negativos eh es inimaginable y no creo<br>que vuelva a pasar de hecho eh tiene que<br>haber una cosa muy loca pero el<br>hundimiento del petróleo no es solo un<br>dato curioso y ahí está la clave es un<br>síntoma de que la máquina económica<br>global se ha gripado sin aviones en los<br>cielos como pasó en entonces ni coches<br>en las carreteras pues parece muy simple<br>pero ahora si observamos el petróleo en<br>mínimos de otros momentos pues es<br>confirmación definitiva de que el mundo<br>puede estar entrando en una recesión ¿no<br>no sé pero hasta ahora hemos hemos visto<br>hasta ahora os he explicado cómo se<br>desarrolló la tormenta de tensiones<br>comerciales el despobe bursátil la<br>volatilidad desatada y la huida de los<br>capitales de riesgo o el colapso de los<br>precios energéticos en otro momento pero<br>lo que viene ahora sería o lo que<br>querría explicaros es si es igualmente<br>crucial entender por qué esos episodios<br>fueron tan violentos y qué fragilidades<br>subyacentes amplificaron el desastre<br>porque ¿qué pasaría si el problema de<br>fondo como ahora no fuera una simple<br>cadena de eventos desafortunados como yo<br>que sé lo de los aranceles sino la<br>culminación de un desequilibrio<br>estructural que se ha gestado durante<br>bastantes años en efecto para hallar las<br>raíces de esta crisis pues no basta con<br>mirar los titulares recientes sino<br>retroceder en el tiempo y examinar como<br>el mundo fue acumulando<br>vulnerabilidades entre esos<br>desequilibrios estructurales ahora<br>desata el peso de la deuda siempre lo<br>decimos aquí tanto pública como<br>corporativa porque en Estados Unidos y a<br>nivel global es enorme durante la última<br>década con tasas de interés ultrabajas<br>gobiernos y empresas de todo el mundo<br>endeudándose como como nunca antes pues<br>no estamos en el mejor momento para lo<br>que está pasando tras la crisis de 2008<br>se adoptaron estímulos que dispararon la<br>deuda pública mientras muchas empresas<br>aprovecharon ese crédito barato para<br>apalancarse en exceso tal vez año tras<br>año esa montaña de pasivos ha ido<br>creciendo hasta alcanzar niveles récord<br>en tiempos de paz que recordemos que<br>estamos en tiempos de semipaz estilo no<br>lo sé en Estados Unidos por ejemplo la<br>deuda federal ya supera el 100% como<br>sabéis que solo es comparable a momentos<br>de posguerra las empresas<br>estadounidenses también alcanzan cotas<br>históricas de endeudamiento relativo<br>europa Japón China no se quedan atrás en<br>resumen el mundo ha entrado en una<br>crisis h con una espalda financiera poco<br>o en este caso muy cargada ¿por qué<br>importa esa acumulación de deuda porque<br>actúa como un amplificador del ciclo<br>económico en épocas de bonanza<br>endeudarse no parece problemático se<br>paga fácilmente con ingresos crecientes<br>y con crédito que alimenta más<br>crecimiento pero cuando el ciclo gira a<br>la baja veremos si está girando a la<br>baja la deuda se convierte en un lastre<br>pesado las empresas están sobreudadas<br>sobre todo al ver como sus ventas caen<br>peligra la solvencia los inversores lo<br>anticipan y castigan los bonos y<br>acciones los gobiernos además endeudados<br>por su parte tienen menos margen para<br>responder con estímulos antes de que los<br>acreedores empiecen a desconfiar de su<br>capacidad de pago y así el exceso de<br>deuda es como la leña seca que hace que<br>cualquier chispa de inestabilidad se<br>convierta en incendio y ahí radica la<br>naturaleza estructural del problema que<br>tenemos hoy hoy más allá del coronavirus<br>o de una decisión política puntual de<br>cualquier historia el sistema financiero<br>hoy tenía acumulado ya desequilibrios<br>que lo hacían vulnerable muchos activos<br>financieros se han sobrevalorado al<br>calor de tantos años de liquidez<br>abundante el endeudamiento global crece<br>sin freno y por lo menos cuando llegó el<br>shock serio que estamos ahora esos<br>factores latentes están empezando a<br>alastrar esa caída como advirtió el<br>economista clásico John Stuart 1 el<br>pánico no destruye el capital únicamente<br>revela hasta qué punto el uso de dicho<br>capital para obras totalmente<br>improductivas ya lo había destruido de<br>antemano en efecto diría yo que la<br>crisis actual no ha hecho más que<br>desnudar los excesos cometidos durante<br>años de aparente calma no es el no es la<br>primera vez que el mundo presencia un<br>temblor de este tipo financiero de esta<br>magnitud cada crisis tiene sus<br>particularidades pero todas comparten<br>algunos patrones el lunes negros de 1987<br>por ejemplo el Dow Jones se hundió un<br>22% en una sola jornada el 19 de octubre<br>creo que fue el mayor desplome diario<br>jamás registrado en Wall Street no hubo<br>un detonante claro no hubo nada que que<br>fuese ahí pues no sé la Reserva Federal<br>de Alan Greenspan actuó con celeridad<br>inyectó liquidez y restauró la confianza<br>lo que evitó que el pánico bursátil<br>arrastrara la economía real hay una<br>lección ahí se introdujeron los Circuit<br>Breakers para frenar fisuras y caídas<br>del futuro de forma picado eh dos<br>décadas después la crisis del 2008 tuvo<br>un origen mucho más profundo un impacto<br>más devastador en la economía eso es<br>cierto pero durante los años previos se<br>gestó una inmensa burbuja de crédito e<br>inmobiliaria que acabó estallando<br>estamos sentados ahora encima de eso<br>tras la quiebra de Leman Brothers las<br>bolsas globales se desplomaron ahí sí<br>que un 50% en algunos desde sus máximos<br>y el crédito internacional como os decía<br>se congeló y la economía mundial entró<br>en una gran recesión la peor contracción<br>en décadas los gobiernos y bancos<br>centrales respondieron con rescates<br>bancarios masivos ¿os acordáis recortes<br>de tasas de interés hasta cero ¿os<br>acordáis y programas de estímulo<br>monetario expansión cuantitativa le<br>llamaron absolutamente inéditos ¿os<br>acordáis aquellas medidas extremas<br>salvaron el sistema del colapso pero<br>dejaron secuelas deudas públicas<br>disparadas mercados acostumbrados a la<br>muleta de la intervención<br>estatal y llegamos a la crisis de de<br>marzo de 2020 la sanitaria con un<br>episodio que si lo analizamos vemos que<br>tuvo también cierta rapidez ahí fue un<br>shock externo la pandemia que impactó de<br>lleno en un sistema frágil las bolsas<br>cayeron a velocidad récord se activó<br>varias veces algunos interruptores<br>automáticos como os decía de hecho Wall<br>Street tuvo un intradía que iba entre el<br>7 y el 10 negativo la respuesta de la<br>política económica fue igualmente<br>colosal otra vez pasó lo mismo bancos<br>centrales y gobiernos se lanzaron en<br>cuestión de días con paquetes de rescate<br>sin precedentes y le metieron deuda a la<br>cosa como nunca ¿sabes la Reserva<br>Federal volvió a bajar las tasas a cero<br>emprendió compras masivas de activos<br>mientras que el gobierno estadounidense<br>aprobó estímulos fiscales<br>multimillonarios como en Europa para<br>sostener empresas y hogares y todo lo<br>que se montaron allí bueno pues esa<br>reacción coordinada frenó el pánico<br>financiero ¿sí y propició un rebote<br>rápido de los mercados bursátiles en los<br>siguientes meses eh que hubo ¿cierto<br>pero a costa de incrementar aún más las<br>deudas y reforzar la expectativa de que<br>pase lo que pase y esa es la clave<br>siempre habrá salvavidas eh un<br>salvavidas oficial listo para evitar el<br>naufragio cada crisis superada de esta<br>forma deja tareas pendientes si no se<br>corrigen los desequilibrios de fondo<br>estructuralmente los rescates de hoy<br>estarán sembrando la semilla de la<br>próxima burbuja vamos a ver qué hacen<br>ahora eh el momento que vivimos ahora es<br>crítico pero en cierto modo se veía<br>venir esto no es una sorpresa los<br>mercados reaccionan con violencia porque<br>revelan verdades incómodas la economía<br>global arrastra problemas estructurales<br>que no se pueden tapar<br>indefinidamente es tentador culpar el<br>próximo o el último catalizador sea un<br>virus sea una guerra comercial sea lo<br>que sea pero el caos sigue ahí las<br>grandes los grandes desplomes<br>financieros son casi siempre la<br>culminación de tensiones latentes que se<br>han ido acumulando bajo la superficie y<br>los mercados no funcionan de de otro<br>modo es así la violencia se sacude en<br>los mercados en el fondo para limpiarlos<br>pero porque hay desequilibrios<br>subyacentes probablemente sin embargo<br>ahora mismo hay turbulencias ¿cierto la<br>crisis aunque traumática obligará a<br>repensar el este rumbo seguramente no lo<br>sé quizás sea el momento de reconocer<br>los errores el exceso de deuda la<br>imprudencia de ciertas políticas el<br>objetivo sería lograr una economía más<br>sólida más equilibrada eso que que nos<br>evitaría sobresaltos cada cierto tiempo<br>la economía mundial se parece a un no sé<br>a un océano las recientes turbulencias<br>las que vivimos ahora son las olas<br>gigantes de la superficie espectaculares<br>peligrosas pero esas olas están<br>generadas por corrientes profundas que<br>vienen de antes solo si nos fijamos en<br>la espuma de ese oleaje y no atendemos<br>lo que ocurre bajo el agua corremos el<br>riesgo de repetir una y otra vez la<br>historia navegar hacia aguas más<br>tranquilas va a exigir que ajustemos el<br>rumbo con valentía con precisión y a lo<br>mejor con otros capitanes y otros ya me<br>entendéis como nos recuerda la historia<br>la historia económica que es importante<br>leerla una y otra vez en las guerras<br>comerciales rara vez hay verdaderos<br>ganadores y los mayores perdedores<br>siempre son los mismos nosotros si lo de<br>estos días es el inicio del crack del 25<br>o un ajuste más o menos contundente lo<br>sabremos pronto pero en todo caso mucha<br>calma antes de tomar posiciones pongamos<br>el modo avión antes de decidir nada<br>porque aún no sabemos si lo de estos<br>últimos días es susto o<br>muerte seguimos