Si No Entiendes Los Bonos, No Entiendes El Dinero

Procesado: 2025-12-24

💭 Hacer Pregunta

📊 Análisis

RESUMEN

El video explica la importancia de entender los bonos para comprender el funcionamiento del dinero, especialmente en el contexto del mercado de renta fija global que asciende a 130 billones de dólares. Se define un bono como un instrumento de deuda emitido por gobiernos o empresas para obtener financiamiento. El video luego profundiza en cómo funcionan los bonos, sus precios, rentabilidades, y los factores que los afectan, como las tasas de interés y la duración.

¿Qué es un Bono?

Un bono es un instrumento de deuda usado por gobiernos y empresas para financiarse. Los bonos tienen un valor principal, una fecha de vencimiento y, a menudo, un cupón (interés) que se paga periódicamente a los inversores.

Funcionamiento de los Bonos y el Precio del Mercado

Precio del bono: El precio del bono es lo que los inversores pagan.
Principal: El valor que recibe el inversor al vencimiento del bono.
Cupón: Un interés anual que se calcula sobre el principal .
Rentabilidad (Current Yield): El cupón anual dividido por el precio del bono.
TIR (Yield to Maturity): La tasa de retorno a vencimiento, que incluye el cupón y la diferencia entre el precio de compra y el principal.

Factores que Afectan el Precio de los Bonos

El precio de un bono varía en el mercado en función del valor presente de los flujos futuros (cupones y principal) descontados por una tasa de interés. La relación entre la TIR y el precio del bono es inversa (cuando suben las tasas de interés, el precio del bono baja, y viceversa).

Duración de un Bono

La duración mide la sensibilidad del precio de un bono a los cambios en las tasas de interés. Los bonos a largo plazo tienen mayor duración y son más sensibles a los cambios de tasas.

Importancia de los Bonos para los Gobiernos

Los gobiernos emiten bonos para financiar sus gastos, que incluyen servicios públicos, infraestructura, y el pago de intereses sobre la deuda existente. El video destaca el caso de Estados Unidos, que financia su déficit mediante la emisión de deuda.

Curva de Tipos

La curva de tipos muestra la relación entre las tasas de interés y los plazos de vencimiento de los bonos. Una curva empinada (tasas más altas para vencimientos más largos) es típica en una economía en crecimiento.

Importancia de Entender los Bonos

El video concluye enfatizando que entender los bonos es fundamental para comprender cómo funciona el dinero, ya que gobiernos y empresas dependen de la financiación a través de la deuda.

🎯 Sabiduría

RESUMEN

Javier explica los bonos, su funcionamiento, rentabilidad y riesgo, cruciales para entender el dinero. Aborda la duración, la curva de tipos, y la importancia de la deuda global.

IDEAS

El mercado de renta fija global es enorme, representando una suma de 130 billones de dólares.
Comprender los bonos es fundamental para entender el funcionamiento del dinero en el mundo actual.
Un bono es un instrumento de deuda emitido por gobiernos o empresas para financiarse.
Los bonos tienen un principal y un cupón, que es el interés que se paga a los inversores anualmente.
El cupón se calcula sobre el principal del bono y se paga anualmente.
La rentabilidad de un bono se calcula como el cupón anual dividido por el precio del bono.
El precio de un bono puede variar en el mercado secundario, afectando su rentabilidad.
La TIR (Tasa Interna de Retorno) es la rentabilidad que se obtiene al mantener el bono hasta su vencimiento.
El precio de un bono es la suma de los flujos futuros descontados a valor presente.
La relación entre la TIR y el precio del bono es inversa; si la TIR sube, el precio baja.
La duración mide la sensibilidad del precio del bono a los cambios en los tipos de interés.
Los bonos a largo plazo tienen más duración y son más sensibles a los tipos de interés.
La curva de tipos muestra el tipo de interés para diferentes plazos de vencimiento de bonos.
Una curva de tipos empinada suele indicar una economía sana y en crecimiento.
Una curva de tipos invertida, con tipos a corto plazo mayores, puede anticipar una recesión.
Los bancos centrales controlan los tipos a corto plazo, pero no totalmente los de largo plazo.
Los gobiernos emiten deuda para financiar sus gastos, que incluyen intereses sobre la deuda.
Estados Unidos y otros gobiernos emiten deuda a través de subastas.
"Duración modificada" representa la sensibilidad ante las variaciones de los tipos de interés.
La duración de un bono de 20 años es de 17, si el interés sube 1%, baja un 17%.
Una subida de tipos de interés reduce el precio de los bonos que ya fueron comprados.
La subida de tipos de interés hace que el precio de los bonos disminuya, al contrario.
Analizar el riesgo de crédito es crucial al invertir en bonos corporativos.
Entender el mercado de bonos es vital, tanto para empresas como para gobiernos.
Los gobiernos emiten bonos para financiar sus gastos, como infraestructuras.
Los bonos a largo plazo conllevan más riesgos, como la inflación.
Los gobiernos pueden optar por emitir deuda a corto plazo, con riesgo.

INSIGHTS

El conocimiento de los bonos es una clave en el panorama financiero global actual.
Invertir en bonos requiere comprender el concepto de riesgo y retorno.
Los tipos de interés y el precio de los bonos tienen una relación inversamente proporcional.
La duración de un bono es crucial para entender su sensibilidad a los tipos de interés.
Las curvas de tipos ofrecen pistas sobre el estado de la economía y sus perspectivas.
La inversión en bonos implica analizar la solvencia del emisor y el riesgo de crédito.
El análisis de la duración y el riesgo crediticio son esenciales para una inversión segura.
La política monetaria influye en los tipos de interés, pero no controla totalmente el mercado.
Los gobiernos deben emitir deuda de manera estratégica para manejar las finanzas públicas.
La comprensión de los bonos es vital para la toma de decisiones financieras informadas.

CITAS

"Si no entiendes los bonos, no entiendes cómo funciona el dinero."
"Un bono es un instrumento de deuda que pueden emitir o los gobiernos o las empresas."
"Todo bono tiene una fecha de vencimiento y es cuando se va a devolver el principal del bono."
"El cupón se calcula sobre el principal del bono."
"La rentabilidad que vamos a obtener es muy sencilla de calcular. se conoce como la current."
"Los bonos, al igual que las acciones, cotizan y eso significa que su precio va variando."
"Cuando el precio del bono cambia en mercado, la rentabilidad que le sacamos a este bono cambia."
"El gobierno estadounidense gasta mucho más de lo que ingresa."
"La TIR o yiel to maturity en inglés, es la tasa de retorno a vencimiento."
"La duración lo que va a hacer es medir la sensibilidad ante los movimientos de tipos de interés."
"Cuanto más vencimiento tenga el bono, más duración va a tener, más sensibilidad."
"Cada movimiento de 100 puntos básicos o 1% en los tipos de interés va a afectar a nuestro precio en un 3%."
"Los intereses estaban en un nivel tan alto porque el presidente de la Reserva Federal subió los tipos de interés."
"La curva de tipos básicamente plasma cuál es el tipo de interés que se estaría pagando por cada vencimiento."
"Es decir, bonos a 10 años están dando una tir actualmente del 417%."
"En una economía sana y que crece, lo normal es ver una curva empinada."
"Los bancos centrales controlan los tipos de interés a corto plazo."
"Donald Trump, por ejemplo, quiere que los tipos de interés en toda la curva bajen."
"Emitir muchísima deuda de corto plazo ... esto tiene un riesgo de reinversión."

HÁBITOS

Analizar la información financiera a fondo para tomar decisiones con conocimiento.
Entender el funcionamiento de los mercados financieros para tomar buenas decisiones.
Priorizar el estudio de las finanzas personales y la inversión en general.
Investigar sobre diferentes instrumentos de inversión, como los bonos.
Priorizar el conocimiento del mercado para alcanzar el éxito financiero personal.
Profundizar en conceptos financieros clave antes de invertir.
Estar dispuesto a calcular y entender las complejidades de los bonos.
Analizar la información en hojas de cálculo como Excel para entender mejor.
Revisar fichas de fondos para poder entender la información de las inversiones.
Estudiar los factores que influyen en el precio de los bonos.
Seguir la evolución de las tasas de interés y los indicadores económicos.
Analizar el riesgo de crédito al evaluar las inversiones en bonos.
Comparar y contrastar las diferentes opciones de inversión en bonos.
Mantenerse informados sobre las políticas de los bancos centrales y su impacto.
Profundizar en los términos y conceptos financieros para aprender más.
Ser muy persistentes en el aprendizaje, para dominar los temas.

HECHOS

El mercado global de renta fija tiene un tamaño de 130 billones de dólares.
Los bonos son instrumentos de deuda emitidos por gobiernos y empresas.
Un bono proporciona cupones periódicos y el principal al vencimiento.
La rentabilidad de un bono puede calcularse a través de la current yield.
El precio de los bonos fluctúa en el mercado secundario.
La TIR mide la rentabilidad total de un bono hasta el vencimiento.
La duración de un bono mide su sensibilidad a los cambios de interés.
Una curva de tipos normal suele ser ascendente.
La curva de tipos invertida puede anticipar una recesión económica.
El gobierno de EE.UU. gasta más de lo que ingresa y emite deuda.
Los bonos a largo plazo suelen tener mayor duración y más riesgo.
La Fed controla los tipos de interés a corto plazo.
La duración modificada mide la sensibilidad de los precios ante interés.
Los gobiernos emiten bonos mediante subastas.
En 1981, los bonos en EE. UU. generaron rendimientos sobre el 15%.
El tipo de interés es el precio del tiempo y del dinero.

REFERENCIAS

El contenido se basa en el análisis del mercado de renta fija y bonos.
El video menciona la importancia de comprender conceptos financieros claves.
Se utiliza Excel para ejemplificar cómo calcular la TIR y la duración.
Se hace referencia a la Reserva Federal (Fed) y su influencia en los tipos.
Se mencionan los movimientos de Donald Trump en relación con los tipos.
El video recomienda otros videos sobre duración y ETFs de renta fija.
Se refiere a la curva de tipos de Estados Unidos y a sus variaciones.
Se alude a la crisis de 1981 en EE.UU. y sus altos rendimientos.
Se menciona el impacto de la política fiscal de Reino Unido en 2022.

CONCLUSIÓN EN UNA FRASE

Comprender los bonos es esencial para entender las finanzas, evaluar riesgos y tomar decisiones informadas sobre el dinero.

RECOMENDACIONES

Profundizar en el cálculo de la duración y su impacto en la inversión.
Realizar investigaciones en el riesgo de crédito, para mejor evaluación de bonos.
Analizar la curva de tipos para entender las condiciones económicas actuales.
Estudiar la sensibilidad a movimientos de tipos de interés, para decisiones más acertadas.
Aprender a valorar los bonos para entender su precio y rentabilidad real.
Revisar las fichas de los fondos de inversión, para tener mejor entendimiento.
Profundizar en el tema de bonos, para tener mejor conocimiento y dominio.
Comprender la relación inversa entre el precio del bono y la TIR.
Analizar el impacto de la inflación y cómo afecta a los bonos a largo plazo.
Mantenerse al día con noticias económicas para entender el mercado de bonos.
Informarse sobre las implicaciones de las políticas de los bancos centrales.
Buscar videos adicionales sobre los riesgos de los bonos y sus rendimientos.
Investigar los ETFs de renta fija, para entender cómo funcionan los bonos.
Entender cómo la curva de tipos afecta a la rentabilidad para invertir en bonos.
Aumentar el conocimiento de diferentes fuentes, para la diversificación y éxito.

🔮 Sabiduría PRO

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130 billones de dólares es el tamaño del<br>mercado de renta fija a nivel global. Y<br>como bien dice una frase célebre en Wall<br>Street, si no entiendes los bonos, no<br>entiendes cómo funciona el dinero, donde<br>diariamente no solo grandes empresas,<br>sino también los gobiernos a nivel<br>global necesitan buscar financiación y<br>si no lo consiguen, si no encuentran esa<br>financiación en el mercado de deuda<br>global, ahí es cuando empiezan los<br>problemas. Hoy en día los niveles de<br>deuda a nivel global están en récord, en<br>máximos históricos.<br>Esto está en máximos históricos, por lo<br>menos está en máximos. El euro siempre<br>está en máximos históricos y eso<br>significa que es más importante que<br>nunca prestar atención a este mercado,<br>un mercado en el que todos los gobiernos<br>y sobre todo Estados Unidos se<br>financian. Empecemos con la pregunta más<br>sencilla de todas. ¿Qué es un bono? Un<br>bono es un instrumento de deuda que<br>pueden emitir o los gobiernos o las<br>empresas con el fin de financiarse, es<br>decir, de conseguir dinero para<br>financiar sus operaciones. Por ejemplo,<br>pongamos el caso de una empresa que<br>necesita financiar la expansión en<br>inteligencia artificial. Lo que va a<br>hacer es emitir una serie de bonos. Esto<br>podría ser el emisor, en este caso<br>podría ser Pepito SL. y emite una<br>cantidad de bonos por un valor que<br>necesita financiarse y cada bono va a<br>tener un principal de $1,000. Aquí es<br>donde entramos tú y yo los inversores, y<br>pensamos que este bono es atractivo y<br>por tanto lo compramos. Todo bono tiene<br>una fecha de vencimiento y es cuando se<br>va a devolver el principal del bono, en<br>este caso estos $1,000. Entonces,<br>imaginemos que es dentro de 3 años. Al<br>comprar nosotros el bono, Pepito SL va a<br>recibir estos $1,000 y a cambio nosotros<br>recibiremos el bono. Ahora tenemos un<br>activo que es ese bono y llegada a la<br>fecha de vencimiento, a los 3 años<br>ocurrirá lo opuesto. El bono dejará de<br>tener valor, vence y recuperamos<br>nuestros $1,000. Nos los devuelve la<br>empresa a nosotros. Ahora bien, aquí te<br>estarás preguntando, pero Javier, yo no<br>soy idiota, yo no voy a prestarle a una<br>empresa $1,000 durante 3 años para que<br>luego me devuelva $1,000. ¿Qué es lo que<br>gano? Lo que va a hacer Pepito SL para<br>que el inversor acepte es dar, por<br>ejemplo, un cupón. Imagínate que Pepito<br>SL promete un cupón del 3% todos los<br>años, un cupón anual del 3%, el cupón se<br>calcula sobre el principal del bono. Es<br>decir, como el principal del bono, que<br>es el valor que te van a devolver en la<br>fecha de vencimiento, es $1,000, el 3%<br>de $1,000 serían $30. Hagamos un<br>diagrama de flujos desde nuestro punto<br>de vista del inversor. Vamos a pagar<br>primero $1,000 en el año cer0. En el año<br>uno vamos a recibir 30 de cupón. En el<br>año dos vamos a recibir otros $30 de<br>cupón. Y en el año tres recibimos $30 de<br>cupón más los 1000 de principal porque<br>termina el bono. Bence. Aquí la<br>rentabilidad que vamos a obtener es muy<br>sencilla de calcular. se conoce como la<br>current y es dividir el cupón anual que<br>vamos a obtener por el precio del bono.<br>Como recibimos $30 de cupón anual y<br>hemos pagado $1,000 por el precio del<br>bono, pues obtenemos un 3% de<br>rentabilidad, que es exactamente el<br>cupón, ese 3% que ponía en el bono. ¿Y<br>por qué el cupón y la rentabilidad que<br>estamos obteniendo conocida como current<br>y dial es la misma? Pues porque hemos<br>comprado a lo que se denomina par. Es<br>decir, aquí podemos distinguir entre<br>precio del bono, que es lo que los<br>inversores pagamos, y principal del<br>bono, que es lo que recibimos a<br>vencimiento. En este caso ha sido<br>exactamente el mismo. Hemos pagado<br>$1,000 y el principal del bono, lo que<br>recibimos a vencimiento, son $1,000.<br>Pero los bonos, al igual que las<br>acciones, cotizan y eso significa que su<br>precio va variando. Por lo que en<br>mercado secundario, como ocurriría igual<br>con una acción, yo me puedo encontrar un<br>bono que tenga esta misma estructura de<br>flujos y que esté cotizando a otra<br>cantidad. Podría estar cotizando a un<br>precio de 950 o podría estar cotizando a<br>un precio de $1,100. Si este bono lo<br>hubiésemos encontrado en mercado<br>cotizando a $950,<br>la rentabilidad ya no sería tan solo un<br>3%. porque vamos a percibir un 3% de<br>cupón, pero hay una fuente adicional de<br>rentabilidad y es la diferencia entre el<br>precio de compra y el principal que<br>recibimos a vencimiento. Eso significa<br>que cuando el precio del bono cambia en<br>mercado, la rentabilidad que le sacamos<br>a este bono cambia. Por lo tanto, la<br>rentabilidad ya no va a ser tan solo el<br>3% que habíamos calculado, sino que va a<br>ser otra rentabilidad. En este caso, ya<br>te adelanto que la rentabilidad va a ser<br>superior porque estamos comprando a 950<br>y vamos a percibir 1000, es decir,<br>estamos comprando por debajo de par del<br>principal. Entonces la rentabilidad no<br>va a ser solo un 3%, sino que va a ser<br>superior. Si comprásemos por encima de<br>par, por encima de ,000, la rentabilidad<br>no sería tampoco un 3%, sino que sería<br>inferior. ¿Y de qué depende el precio de<br>un bono? ¿Por qué un bono va a variar en<br>mercado constantemente? pues depende del<br>valor actual de los flujos futuros que<br>produce este bono traídos a valor<br>presente, igual que cualquier valoración<br>empresarial. Vamos a hacerlo para que lo<br>veas. Vamos a poner los flujos que<br>percibimos. En el año uno, 30. En el año<br>dos, otros 30 y en el año tres,<br>recuperamos el principal y otros 30 del<br>cupón. Si sumamos todos los flujos nos<br>darían $,090.<br>¿Significa esto que este es el precio<br>del bono? Incorrecto. Este no es el<br>precio del bono porque estos flujos son<br>en el futuro. Año uno, año dos y año<br>tres. Eso significa que debemos<br>descontarlos porque el valor futuro no<br>se puede comparar con el valor presente.<br>Yo no te puedo decir 100 € hoy son lo<br>mismo que 100 € dentro de 30 años. Por<br>lo tanto, lo que hay que hacer para<br>saber cuánto valen estos flujos hoy es<br>traerlos a valor presente. Para traer un<br>flujo futuro de dentro de un año a día<br>de hoy y ver cuánto vale ese flujo hoy,<br>descontamos por la tasa de descuento,<br>por el interés que hay en mercado, que<br>es al final el coste del tiempo, de la<br>espera. Para hacerlo, lo que haríamos es<br>cada flujo y dividir por uno más<br>el interés elevado al número de años. En<br>este caso sabemos que este flujo es 1<br>año. Haríamos lo mismo aquí, uno más el<br>interés elevado a 2 años, porque estamos<br>descontando 2 años. Y en el tercer<br>flujo, lo mismo, 1 más el interés<br>elevado a 3 años, porque estamos<br>descontando a 3 años. Esta ecuación es<br>la que nos va a dar el precio a día de<br>hoy al precio al que cotiza el bono. Y<br>ahora te estarás preguntando, ¿y cuál es<br>este interés? ¿Cuál es el interés que<br>hace que se igualen los flujos que voy a<br>percibir con el precio actual del bono?<br>Pues eso es lo que se conoce como la TIR<br>o yiel to maturity en inglés, que es<br>básicamente la tasa de retorno a<br>vencimiento que le vamos a sacar al<br>bono, es decir, el rendimiento que vamos<br>a obtener anualizado hasta el<br>vencimiento del bono por mantenerlo<br>durante toda su vida. Si este bono lo<br>compramos a $1,000, ¿cuál es esta tir?<br>Pues ya te lo he adelantado antes, es la<br>misma que el cupón porque es la única<br>fuente de rentabilidad que es ese 3%. De<br>hecho, os he puesto la ecuación aquí<br>abajo calculada. Si ponemos un interés<br>del 3%, como vemos, el precio que nos da<br>es el mismo que el principal, que lo que<br>estamos recuperando a fecha de<br>vencimiento. Obviamente aquí está sumado<br>el cupón también. Pero, ¿qué ocurre?<br>Como hemos dicho antes, sí resulta que<br>el precio del bono lo encontramos a 980<br>en mercado, pues vamos a verlo. Le voy a<br>dar aquí a datos, voy a darle a solver<br>de Excel y voy a poner que quiero que<br>esto, el precio del bono actual tenga un<br>valor de $980,<br>cambiando las celdas de el interés, que<br>es lo que puede cambiar porque los<br>flujos son conocidos. Le damos a<br>resolver, aceptamos y como vemos ya nos<br>ha igualado el precio que hay en<br>mercado, que es 980, a los flujos que<br>vamos a percibir descontados a valor<br>presente y nos dice que la TIR es un<br>3,72%.<br>Como veis, es superior a ese cupón del<br>3% porque ahora tenemos la ganancia<br>también entre la diferencia de los 950<br>que hemos pagado y los 1000 que vamos a<br>percibir. Y esta, amigos, es la relación<br>más importante que existe en los bonos,<br>la relación inversa. entre la TIR o el<br>interés a vencimiento que vamos a ganar<br>y el precio del bono. Fijaros qué ocurre<br>si yo altero la TIR a vencimiento y<br>sube. Imaginar que en el mercado los<br>intereses empiezan a subir. Ahora te voy<br>a contar qué es lo que hace que estos<br>intereses suban, pero imagínate que en<br>mercado se empiezan a ver bonos nuevos<br>que pagan un 5 6 7% y tú tienes un bono<br>que pagaba un 372 de rentabilidad a<br>vencimiento. ¿Qué ocurre con el precio<br>de tu bono en mercado? Porque tú vas a<br>ganar, tú ganas un 372. Esto es lo que<br>vas a ganar anualizado durante los 3<br>años de posesión del bono. Pero, ¿qué<br>pasa en mercado? Mientras tanto, el<br>precio de tu bono, ¿qué le ocurre? Pues<br>vamos a verlo. Imagínate que un bono<br>similar ahora está ofreciendo un 5% de<br>interés porque los intereses han subido.<br>Pues vamos a poner un 5% para igualar.<br>Le damos y lo que ocurre es que el<br>precio baja de 980<br>a $945.<br>Eso significa que cuando los intereses<br>incrementan, el precio del bono<br>disminuye. Pero vamos a ver el caso<br>opuesto. Tú tenías este bono que te paga<br>un 372 de rentabilidad hasta vencimiento<br>y de repente los tipos de interés<br>empiezan a bajar. Oye, hay una recesión,<br>hay una desaceleración, el mercado se<br>puede financiar a tipos de interés mucho<br>más bajos porque cae la inflación, cae<br>el crecimiento, por lo tanto se pagan<br>mucho menos tipos de interés. La Fed<br>incluso baja los tipos de interés, los<br>bancos centrales para ayudar a la<br>economía y los tipos de interés bajan,<br>bajan, bajan, bajan, bajan. ¿Qué es lo<br>que ocurre con el precio del bono que tú<br>tienes ya? Si los tipos de interés se<br>ponen, por ejemplo, al 1 y5% en<br>equivalencia al mismo bono que tú<br>tienes, pues lo que ocurre con tu bono<br>es que ahora se negocia en mercado a<br>$05.<br>El precio en mercado ha subido y<br>podrías, si quisieses, vender a ese<br>precio en mercado y no tener que<br>aguantarlo hasta vencimiento y haber<br>generado incluso una rentabilidad extra<br>de la que tú te imaginabas. Este<br>concepto, amigos, es de los más<br>importantes cuando invertimos en renta<br>fija y es que la duración lo que va a<br>hacer es medir la sensibilidad ante los<br>movimientos de tipos de interés al<br>precio de nuestro bono. Imaginar que<br>compre un fondo de renta fija y este<br>fondo de renta fija invierte en deuda<br>europea de gobiernos europeos que emiten<br>bonos para financiarse, pues este fondo<br>los compra en euros. Perfecto. ¿Cuál es<br>la duración de mi fondo? Bien, pues aquí<br>lo que vamos a tener que hacer es<br>acceder a la ficha de nuestro fondo y<br>vamos a poder ver una cosa que se llama<br>la duración modificada y esa es la<br>sensibilidad a las variaciones de tipos<br>de interés. ¿Qué quiere decir ese<br>numerito? Imaginar que tuviésemos un<br>tres o un cuatro. Nos sale de duración<br>un tres, por ejemplo. Significa que cada<br>movimiento de 100 puntos básicos o 1% en<br>los tipos de interés va a afectar a<br>nuestro precio en un 3%. Eso es la<br>duración. De acuerdo. Es la sensibilidad<br>a los movimientos de tipos de interés.<br>Si yo, por ejemplo, me voy a bonos de<br>cerca de vencimiento de 20 años, que son<br>de muy largo plazo, cuanto más<br>vencimiento tenga el bono, más duración<br>va a tener, más sensibilidad a los<br>movimientos de tipos va a tener. Por lo<br>tanto, si yo cojo un fondo de bonos de<br>20 años, la duración será<br>aproximadamente 17. Por lo tanto, cada<br>1% de movimiento en los tipos de interés<br>de esos bonos va a generar una subida o<br>una bajada del 17%. Si los tipos de<br>interés bajan un 1%, el bono me subirá<br>en mercado en precio un 17. Y si los<br>tipos de interés suben un 1%, el precio<br>del bono me bajará a un -17%. Aquí he<br>explicado la duración muy por encima,<br>pero si quieres profundizar, te dejo un<br>vídeo donde hago un ejercicio en Excel<br>exactamente para explicarte qué es la<br>duración modificada y por qué es la<br>sensibilidad a estos movimientos de<br>tipos de interés. Y esto me lleva a la<br>segunda parte y es que, ¿sabías que la<br>gente que compró bonos en 1981<br>en Estados Unidos estuvo durante varios<br>años generando rendimientos anualizados<br>por encima del 15%? y dirás, "Bueno,<br>pero es que el bono daba un 15% de cupón<br>o es que el bono daba un interés, los<br>intereses estaban al 15% en el momento<br>en el que lo compraste." No solo eso,<br>sino que los intereses estaban en un<br>nivel tan alto porque el presidente de<br>la Reserva Federal, Walker, subió los<br>tipos de interés para lidiar contra una<br>inflación galopante. Los subió a una<br>magnitud impresionante y entonces la<br>gente que compró bonos, pues en cuanto<br>los tipos empezaron a bajar, tenían el<br>beneficio de que el precio del bono en<br>mercado se iba revalorizando. ¿Por qué?<br>A medida que los intereses fueron<br>bajando, el precio de su bono en mercado<br>fue subiendo. Ya hemos visto de forma<br>simplificada cómo funciona un bono, sin<br>embargo, ¿por qué los gobiernos los<br>emiten para financiarse? Pues bien,<br>pensemos en el gobierno estadounidense.<br>El gobierno estadounidense gasta mucho<br>más de lo que ingresa. Sus ingresos son<br>principalmente por impuestos y lo que<br>gasta pues son gastos tanto de armamento<br>como de Medicare, como de gastos pues<br>para construir carreteras de<br>infraestructura, pero sobre todo también<br>hay una partida de gastos muy importante<br>que son los intereses sobre su deuda,<br>deuda que ha emitido previamente. Como<br>veíais antes, os he hablado de el cupón<br>o del interés, lo que tiene que pagar la<br>empresa que emite deuda a los inversores<br>para que estos la compren. Si no, los<br>inversores no invertirían en deuda si no<br>se van a llevar nada. Un gobierno emite<br>deuda y a cambio paga unos intereses a<br>esos tenedores de la deuda para que así<br>la compren. Y el problema es que cuando<br>te metes en una espiral de gasto tan<br>elevado, Estados Unidos ha incrementado<br>sus déficits en los últimos años, ahora<br>es alrededor del 6% sobre PIBE, es<br>decir, gasta mucho más de lo que<br>ingresa, pues toda esa diferencia la<br>financia con emisión de deuda. Y es que<br>Estados Unidos o cualquier gobierno a<br>nivel global emite su deuda y los<br>inversores a nivel global la compran.<br>Por ejemplo, el gobierno estadounidense<br>lo que hace son subastas y decide qué<br>tipo de bonos va a emitir, si va a<br>emitir pues a 10 años, va a emitir deuda<br>a 5 años, emite también letras a menos<br>de un año de vencimiento para<br>financiarse constantemente. Y estas se<br>emiten a través de subastas. Los grandes<br>bancos con acceso a esas subastas lo que<br>hacen es que van y pujan y por tanto así<br>se determina el tipo de interés que se<br>ha fijado en subasta que luego impacta<br>también en los mercados para fijar los<br>tipos de interés que el mercado está<br>dispuesto a aceptar. Eso nos lleva al<br>siguiente concepto que habrás escuchado,<br>que es la curva de tipos. La curva de<br>tipos básicamente plasma cuál es el tipo<br>de interés que se estaría pagando por<br>cada vencimiento. Por ejemplo, aquí<br>tenemos la curva de tipos actual en<br>Estados Unidos y nos mostraría cuál es<br>esa TIR o y to maturity, esa<br>rentabilidad de vencimiento de la que te<br>he hablado antes en función del<br>vencimiento de los bonos. Es decir,<br>bonos a 10 años están dando una tir<br>actualmente del 417%.<br>Y bonos con vencimiento de 20 años están<br>dando una TIR del 478%.<br>Y dirás, "¿Y cómo se deriva esta curva<br>de tipos?" Porque constantemente los<br>bonos pues van perdiendo vencimiento. Es<br>decir, a medida que avanza un día, el<br>bono ya no tiene un vencimiento de 20<br>años, tiene un vencimiento de 19 años y<br>364 días. Bien, pues lo que hacen es un<br>método de bootstrapping donde<br>básicamente la curva lo que intenta<br>calcular es bonos entre esos<br>vencimientos específicos y derivar el<br>tipo de interés que tienen en función de<br>esos que hay en mercado. Se cogen bonos<br>muy líquidos que cotizan bien, que<br>tienen mucha liquidez y por tanto se<br>deriva de ahí cuál es más o menos el<br>tipo de interés al que estaría cotizando<br>un bono con ese vencimiento exacto. Y<br>diréis, "Oye, Javier, ¿y por qué los<br>bonos de largo plazo dan más interés? Es<br>decir, ¿por qué la curva está empinada?"<br>Como veis, pasa aquí del 3% hasta casi<br>el 5%, al 4 y algo por Bien, porque en<br>una economía sana y que crece, lo normal<br>es ver una curva empinada. Es decir, que<br>si yo me voy a exponer a deuda con más<br>vencimiento, 10 años, 20 años, 30 años,<br>el tipo de interés que estoy obteniendo<br>sea mayor. ¿Por qué? Porque tengo más<br>riesgos. Hemos visto que esta deuda<br>tiene más duración anteriormente porque<br>tiene más vencimiento, por lo tanto es<br>más sensible ante cualquier tipo de<br>cambios de interés. También tengo un<br>riesgo y es la incógnita de la inflación<br>y es que la inflación eh podría<br>dispararse y no es lo mismo invertir a 3<br>años donde más o menos puedo tener<br>certeza de que la inflación a lo mejor<br>está controlada que a 30 años donde la<br>inflación podría de repente dispararse.<br>Y si yo tengo un bono que me paga un<br>cuatro, pero la inflación ese año es un<br>cinco, en términos reales estoy<br>perdiendo un menos1. y también por la<br>preferencia de liquidez, ¿no? Cuanto más<br>plazo estamos escogiendo, más tipo de<br>interés nos debería pagar este bono en<br>una economía normal, porque la economía<br>crece y por tanto, pues por eso la curva<br>debería adoptar una forma empinada.<br>Ahora bien, vamos a hacer una cosa.<br>Vamos a retroceder al año 2023. Fijaros<br>lo que ocurre con la curva. Lo que<br>ocurrió en 2023 es que la inflación se<br>disparó y por tanto la Reserva Federal,<br>el Banco Central Estadounidense, tuvo<br>que subir los tipos de interés muy muy<br>rápido. Por lo tanto, al subir los tipos<br>de interés, lo que ocurrió es que a<br>corto plazo, lo que ocurre, porque ahí<br>el Banco Central sí que controla los<br>intereses que hay en mercado, lo que<br>ocurrió es que los tipos de interés se<br>dispararon hasta el 5%. y tú podías<br>comprar letras a un año y obtener un 5%<br>anualizado. Pero eso no ocurrió en los<br>bonos de largo plazo porque el mercado<br>esperaba que esa diferencia se<br>corrigiese en el futuro y además<br>esperaba menor crecimiento y menor<br>inflación en el futuro. Por ello, los<br>tipos de interés a largo plazo eran<br>menores. Se dice que cuando la curva se<br>invierte puede venir una recesión porque<br>lo que ocurre es que el mercado percibe<br>que va a haber menor crecimiento futuro,<br>menor inflación y que por tanto percibe<br>una caída en el crecimiento. Sin<br>embargo, lo que ocurrió en este caso es<br>que la curva estaba completamente<br>alterada por lo que hizo la banca<br>central y por ello se ha desinvertido<br>cuando ha vuelto a la normalidad y la<br>FED ha bajado tipos, lo que ha pasado es<br>que se ha desinvertido sobre todo por el<br>tramo corto, que es lo que realmente<br>controla la Reserva Federal. Se dice<br>muchas veces que los bancos centrales<br>controlan los tipos de interés porque<br>deciden dónde está el precio del dinero<br>en del precio del tiempo. Eh, pero<br>realmente no es así. El Banco Central<br>controla los tipos de interés a corto<br>plazo. ¿Puede influenciar los tipos de<br>interés a largo plazo? Sí, pero estos<br>dependen más de dónde creen que va a<br>estar el crecimiento. De las políticas<br>fiscales, como ocurrió en 2022 con Le<br>Trust en Reino Unido, que es lo que<br>reventó muchos fondos de pensiones. O<br>puede ser porque el mercado perciba que<br>va a haber más inflación o va a haber<br>más crecimiento y que por tanto espere<br>un tipo de interés mayor y por eso vende<br>bonos, lo que hace que el interés suba.<br>Si considerase que el interés es el<br>correcto, comprarían bonos y el interés<br>bajaría, ¿no? Y por eso los gobiernos se<br>centran constantemente en lo que pasa en<br>el mercado de bonos. Este año no ha sido<br>excepción. Donald Trump, por ejemplo,<br>quiere que los tipos de interés en toda<br>la curva bajen. ¿Por qué? Porque así se<br>financian a un tipo de interés menor. Al<br>gobierno no le interesa que los<br>intereses se disparen, porque si se<br>disparan, por ejemplo, lo que ocurrió,<br>lo que está ocurriendo en Japón, pues si<br>emite deuda en esos plazos, tiene que<br>pagar un tipo de interés elevadísimo del<br>3, 4, 5%. De hecho, por eso muchos<br>gobiernos lo que están haciendo estos<br>años es cambiar las emisiones. En vez de<br>emitir tanta deuda de largo plazo,<br>porque si emiten deuda de largo plazo<br>tienen que pagar alrededor de un 4,7%<br>4%, lo que hacen es emitir muchísima<br>deuda de corto plazo y dirás, "Bueno,<br>pues que hagan eso y ya está." Bueno,<br>esto tiene un riesgo de reinversión<br>porque no es lo mismo fijar deuda que<br>tengo que pagar dentro de 10 años y la<br>tengo mantenida de 10 años que tener que<br>renovar cada deuda que vence de un año o<br>2 años porque el plazo es tan corto que<br>me toca constantemente refinanciar esa<br>deuda, ¿no? Y puedo llegar a un punto en<br>el que tenga un problema de<br>refinanciación y como muchos inversores<br>han hablado, de que una subasta salga<br>fallida, ¿no? De que llegue un momento<br>en el que Estados Unidos vaya a una<br>subasta y la subasta pues eh salga<br>fatal, ¿no? Y no haya casi demanda de<br>bonos, pues eso también asusta el<br>mercado, ¿no? porque tiene que haber esa<br>demanda de que realmente el gobierno se<br>puede financiar y se está financiando<br>bien. Por eso es tan importante entender<br>el mercado de renta fija. Por supuesto,<br>todo esto que te he contado es<br>simplemente una pequeña parte de todo lo<br>que hay por conocer. Pero hay otra serie<br>de cosas que debes conocer. Lo primero,<br>debemos profundizar en ese cálculo de la<br>duración, de por qué está esa duración,<br>esa sensibilidad. Luego esa sensibilidad<br>no es siempre lineal, como hemos visto,<br>sino que es convexa. Y luego, por<br>último, hay otra cosa que afecta a los<br>bonos y es el riesgo de crédito. Y es<br>que no es lo mismo exponerse en un bono<br>gubernamental con cero riesgo de crédito<br>que uno que sea corporativo con riesgo<br>de crédito o de una empresa que sea pues<br>emergente o no no tenga unos números tan<br>bonitos y sea bastante peligroso, ¿no?<br>Como se denomina deuda high yild, deuda<br>de alto riesgo. Bien, esto os lo explico<br>en otros vídeos que he creado, que os<br>voy a dejar fijado en los comentarios. Y<br>si quieres saber cuáles son los dos<br>riesgos que te he comentado, la duración<br>y el riesgo de crédito y cómo impactan a<br>productos específicos, te dejo aquí un<br>vídeo donde analizo los mejores ETFs que<br>hay de renta fija en Europa y así puedas<br>conocer cómo funciona todo esto. Lo<br>vemos con casos reales y vemos este tema<br>de la duración, el riesgo de crédito,<br>cómo afecta la rentabilidad de mi<br>producto y distintas cosas. Espero que<br>te guste y ahora sí, recuerda, entender<br>los bonos es muy importante para<br>entender cómo funciona el dinero hoy en<br>día en nuestra sociedad, porque todo el<br>mundo hoy en día se financia con deuda y<br>necesitan constantemente seguir<br>refinanciando esta deuda para poder<br>mantenerse. Yeah.