RESUMEN
¿Por qué los Holdings cotizan con descuento?
El video discute las razones por las que las empresas holding a menudo cotizan con descuento en la bolsa, tomando como ejemplo a Quiñenco. Se mencionan dos razones principales:
- Impuestos: Si un holding vende sus acciones en una filial, incurre en un alto impuesto a la renta, lo que reduce el valor percibido por los accionistas.
- Costos de Operación: Si bien se argumenta que los altos costos de administración contribuyen al descuento, el video contradice esta afirmación, indicando que estos costos son insignificantes en comparación con el descuento observado (entre 20% y 30%).
En el caso de Quiñenco, se menciona un descuento histórico de alrededor del 30%.
Diversificación vs. Inversión Directa en Filiales
Se debate la conveniencia de invertir directamente en las filiales de un holding versus invertir en el holding mismo. Comprar acciones del holding (ej. Quiñenco) ofrece la ventaja de ser socio de la familia Lux, que ha demostrado una gran capacidad para invertir con éxito a largo plazo. Esta estrategia se basa en la confianza en la experticia y cuidadosa administración de la familia Lux y sus empresas, que presentan bajos niveles de endeudamiento y riesgos controlados.
Por otro lado, la inversión directa en las filiales permite una diversificación más granular, similar a replicar la cartera del holding, pero sin la participación en la gestión y trayectoria de la familia controladora.
La Importancia de la Diversificación (Teoría de Markowitz)
El video introduce la teoría de Markowitz (1952), que destaca la superioridad de un portafolio diversificado sobre las inversiones concentradas. Se utiliza como argumento adicional para la inversión en holdings bien administrados y diversificados, como una estrategia para reducir el riesgo y buscar un crecimiento estable.
Ejemplo de Concentración y Riesgo: Falabella
Se utiliza el ejemplo de Falabella para ilustrar los riesgos de una falta de diversificación. La empresa, en un momento muy valiosa, sufrió una importante depreciación después del auge del comercio electrónico.
IDEAS CLAVE
- El descuento en los holdings es un fenómeno complejo, con los impuestos como factor importante.
- Invertir en un holding implica confianza en la gestión y trayectoria de la administración del mismo.
- La diversificación, según la teoría de Markowitz, es clave para la administración de riesgos.
- La concentración de activos puede resultar en una alta vulnerabilidad a cambios en el mercado.
INSIGHTS
El video presenta una visión matizada de la inversión en holdings, destacando las ventajas y desventajas de invertir directamente en el holding versus en sus filiales. Insiste en la importancia de considerar no solo el rendimiento potencial, sino también la gestión del riesgo a través de la diversificación, poniendo énfasis en el análisis cualitativo y el conocimiento de la administración de la empresa.